第二节　证券投资决策

　　一、债券投资决策

　　(一)债券投资的风险

　　1.违约风险：债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。(政府债券看作无违约风险的债券)

　　2.利率风险：由于市场利率的变化引起债券价格变动而导致损失的风险。市场利率上升时，债券市场价格下降;反之，则上升。

　　3.流动性风险：债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。

　　4.通货膨胀风险：由于通货膨胀导致的债券利息以及到期兑现取得的现金购买力降低的风险。由于债券投资的现金流数额是固定的，货币贬值会导致其购买力下降。

　　【单选题】因债券发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的投资风险是(　)。

　　A.利率风险　　　　　　B.违约风险

　　C.流动性风险　　　　　D.通货膨胀风险

　　正确答案 B

　　答案解析 违约风险指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。

　　【多选题】以下属于债券投资的风险有(　)。

　　A.流动性风险　　　B.利率风险

　　C.违约风险　　　　D.战略风险

　　E.通货膨胀风险

　　正确答案 ABCE

　　答案解析 债券投资的风险主要包括：违约风险、利率风险、流动性风险、通货膨胀风险。

　　(二)债券的估值

　　【结论】当发行价格低于或等于债券估值时，考虑购买。

　　【单选题】甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。A公司欲在2014年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为(　)元。(PVIFA2%，3=2.8839，PVIF2%，3=0.9423，PVIFA3%，3=2.829，PVIF3%，3=0.916)

　　A.1000 　　　　　　B.1058.82

　　C.1028.82　　　　　D.1147.11

　　正确答案 C

　　答案解析 债券的价值=1000×3%×PVIFA2%，3+1000×PVIF2%，3=30×2.8839+1000×0.9423=1028.82(元)。

　　(三)债券投资收益率的估计

　　【分析】企业是否投资债券的另外一种决策方法是计算债券预期投资收益率，将其与企业对该债券要求的必要报酬率进行比较，做出是否投资的决策。

　　内插法的运用：给予一种近似计算来实现对i的计算

　　二、股票投资决策

　　(一)股票投资的风险

　　股票投资的风险包括可分散风险和不可分散风险，股票投资只能对其中的不可分散风险要求风险报酬，确定出该股票的必要报酬率。

　　(二)股票投资的估值

　　式中：V：股票价值;Dt：每年的现金股利;K：必要报酬率

　　2.有限期持有股票的价值计算公式

　　式中：Vn：预期出售股票的金额;n：持有的期间数

　　3.零增长公司股票价值的计算公式：V=D/K

　　4.固定增长公司股票估值的计算公式：

　　【注意】固定增长公司每股收益或股利增长率的预测值不得超过国民生产总值的增长率。

　　【单选题】某股票预测期第一年的每股现金股利为0.5元，以后每年股利的增长率为2%，投资该股票的必要报酬率为12%，则该股票价值估计为(　)。

　　A.3.75元　　　　B.4.17元

　　C.4.25元　　　　D.5元

　　正确答案 D

　　答案解析 0.5/(12%-2%)=5(元)

　　(三)股票投资收益率的估计

　　1.零增长公司股票投资收益率的计算公式：r=D/P0