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2017审计师《企业财务管理》第三章知识点及例题：决策方法应用

来源 :中华考试网 2017-02-02

中

　　决策方法应用

　　【教材例3-19】某企业现有一旧生产线,企业考虑是否对其进行技术更新。旧生产线原购置成本为82 000元，已计提折旧40 000元，估计还可使用5年，每年折旧8 000元，期末残值2 000元。使用该生产线目前每年的销售收入为100 000元，付现成本为50 000元。如果采用新生产线，新生产线的购置成本为120 000元，估计可使用5年，每年折旧20 000元，最后残值20000元，新生产线还需要追加流动资金10 000元，5年后收回。使用新生产线后，每年的销售收入预计为160 000元，每年付现成本为80 000元。由于采用新生产线，原有的生产线可出售获得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必要报酬率为10%。该企业是否应该更新现有生产线?

　　(1)继续使用旧生产线的方案。决策中不需要为旧设备支付购置的现金流和配套的流动资金。(2)如果使用新生产线，原有的生产线可以出售，出售所得的现金流入可以抵消部分购置新生产线的初始现金流出。使用新设备的初始投资中还包括追加的10 000元流动资金。

方 案

用旧生产线

用新生产线

初始现金流量：

　

　

固定资产投资

0

120000-40000＝80000

流动资产投资

0

10 000

初始现金流量净额

0

90 000

1-5年各年营业现金流量：

　

　

销售收入

100 000

160 000

付现成本

50 000

80 000

折旧

8 000

20 000

税前净利

42 000

60 000

所得税

10 500

15 000

税后净利

31 500

45 000

营业现金流量净额

39 500

65 000

第5年末终结现金流量：

　

　

固定资产残值收入

2 000

20 000

流动资金回收

O

10 000

终结净现金流量

2 000

30 000

　　[答疑编号6159203301]

 

 

『正确答案』1.使用旧生产线的净现值：
　　39 500×PVIFA10%,5 +2 000×PVIF10%,5 ＝39 500×3.791+2 000×0.621＝150 986.5
　　2.使用新生产线的净现值：
　　65 000×PVIFA10%,5+30 000×PVIF10%,5-90 000＝65 000×3.791+30 000×O.621-90 000＝175 045
　　使用新生产线的净现值高于使用旧生产线的净现值，因此企业应该选择更新。

 

　　1.资本限量情况下的决策

　　【教材例3-20】某公司面临5个可供同时选择的项目，其各自的净现值和内部报酬率指标见表3-4。公司的资金限量为3 000万元，应选取哪些项目的组合?项目的必要报酬率为15%。

　　项目净现值和内部报酬率表

项 目

原始投资

净现值

内部报酬率

A

500

250

25%

B

1 000

300

17%

C

1 000

400

21%

D

1 500

500

19%

E

2 000

840

18%

　　[答疑编号6159203302]

 

 

『正确答案』根据资本限额3 000万元进行项目组合后，各组合的净现值按照由高到低的顺序排列如下：EC组合净现值＝1 240元，DCA组合净现值＝1150元，EB 组合净现值＝1140元，DBA组合净现值＝1050元，选取其中净现值最高的组合EC，它给企业增加的价值最多，因此是最佳选择。这里内部报酬最高的组合是DCA，但是其组合的净现值并非最高，从投资增加企业价值的角度，此组合不是最优的。

 

　　2.寿命不等的项目比较决策：年均净现值高者的方案好

　　年均净现值：ANPV = NPV/PVIFAK，n

　　【教材例3-21】某公司面临两个项目的抉择，其中A方案为投资自动化设备，初始投资160万元，10年期，净现值80万元;B方案为投资半自动化设备，初始投资50万元，3年期，净现值为25万元。项目的必要报酬率为10%，对两个方案分别计算其年均净现值为多少?

　　[答疑编号6159203303]

 

 

『正确答案』方案A的年均净现值：ANPVA＝80/PVIFA10%,10＝80/6.145＝13.02
　　方案B的年均净现值：ANPVB＝25/PVIFA10%,3＝25/2.487＝10.05
　　经过比较，A方案的年均净现值高于B方案，每年为企业创造的价值更高，因此选择A方案。

 

　　【例题·综合题】(2007年)某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。(公司所得税率为30%。债券年利率8%。)

　　要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

　　1.如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择(　)。

　　A.净现值法　　　　　　B.投资利润法

　　C.投资回收期法　　　　D.内部报酬率法

　　[答疑编号6159203304]

 

 

『正确答案』AD
『答案解析』采用折现法进行投资决策的方法有净现值法和内部报酬法。

 

　　2.该项目每年营业现金流量净额为(　)。

　　A.10 000万元　　　　　　B.8 800万元

　　C.9 000万元 　　　　　　D.8 296万元

　　[答疑编号6159203305]

 

 

『正确答案』B
『答案解析』（15 000－5 000－30 000/5）×（1－30%）+30 000/5＝8 800（万元）。

 

　　3.该项目的投资回收期约为(　)。

　　A.3年　　　　 　　B.3.41年

　　C.3.33年　　　　　D.3.62年

　　[答疑编号6159203306]

 

 

『正确答案』B
『答案解析』30 000/8 800＝3.41年。

 

　　【例题·综合题】(2012初)甲公司主要生产A产品，生产能力已充分利用。考虑到A产品市场销售情况良好，甲公司计划购人一套先进生产设备，以增加A产品产量，提高营业收入。甲公司对该投资项目进行了可行性分析。相关资料如下：该套生产设备价款为110万元，使用寿命为5年，5年后预计净残值为10万元，采用直线法计提折旧。该套生产设备购入后即可投入使用，投产之初需垫付流动资金30万元，没有其他费用支出，垫付的流动资金在项目结束时全部收回。预计该套生产设备投产后5年中每年可带来营业收入80万元，每年付现成本为20万元。项目的投资必要报酬率为10%，企业所得税税率为25%。假定不考虑增值税因素。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　1.该投资项目的初始现金流量为(　)。

　　A.100万元 　　　　 B.110万元

　　C.130万元 　　　　 D.140万元

　　[答疑编号6159203307]

 

 

『正确答案』D
『答案解析』初始现金流量＝110+30＝140万元

 

　　2.该投资项目的每年营业现金流量净额为(　)。

　　A.30万元 　　　　 B.40 万元

　　C.50万元 　　　　 D.60万元

　　[答疑编号6159203308]

 

 

『正确答案』C
『答案解析』年折旧额＝（110-10）+5＝20万元
　　每年营业现金流量净额＝营业收入-付现成本-所得税 ＝80-20-（80-20-20）*25%＝50万元

 

　　3.项目投资决策的非折现方法有(　)。

　　A.净现值法　　　　　B.投资利润率法

　　C.投资回收期法　　　D.内部报酬率法

　　[答疑编号6159203309]

 

 

『正确答案』BC

 

　　4.该投资项目的终结现金流量为(　)。

　　A.10万元　　　　B.30万元

　　C.40万元　　　　D.50万元

　　[答疑编号6159203310]

 

 

『正确答案』C
『答案解析』终结现金流量＝10+30＝40万元

 

　　5.如果该项目可行，则应满足的条件为(　)。

　　A.净现值大于零

　　B.净现值小于零

　　C.内部报酬率大于10%

　　D.内部报酬率小于10%

　　[答疑编号6159203311]

 

 

『正确答案』AC

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