2017审计师《企业财务管理》第一章知识点及例题：投资组合风险报酬率的衡量
来源 :中华考试网 2017-01-24
中三、投资组合风险报酬率的衡量
(一)投资组合风险类型的分析
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类型 |
定义 |
特点 |
例子 |
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可分散风险 |
某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性 |
通过投资组合能分散 |
个别公司或资产所特有 |
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不可分散风险（市场风险、系统风险） |
某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性 |
通过投资组合不能分散 |
战争、经济衰退等 |
1.可分散风险和相关系数
相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。
(1)相关系数可以用协方差来计算：
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协方差为正 |
两项资产的收益率呈同方向变化 |
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协方差为负 |
两项资产的收益率呈反方向变化 |
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协方差为0 |
两项资产收益率之间不相关 |
(2)相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以解释含义。为克服弊端，提出了相关系数这一指标。
【结论】-1≤ρ≤1，相关系数越小，风险分散效果越好
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相关系数＝-1 |
完全负相关，等额投资时可分散风险可以抵消 |
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相关系数＝1 |
完全正相关，不能抵消风险 |
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相关系数＝0 |
不相关 |
2.不可分散风险和贝塔系数
(1)不可分散风险通常用贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险的关系。风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率
即：贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率
(2)分析：
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贝塔系数大于1 |
风险程度高于证券市场 |
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贝塔系数小于1 |
风险程度低于证券市场 |
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贝塔系数等于1 |
风险程度等于证券市场 |
(二)投资组合必要报酬率的计算
1.投资组合的贝塔系数
2.投资组合的风险报酬率 RP=βp(Rm-RF)
其中，Rm为证券市场的平均报酬率，RF为证券市场的无风险报酬率
3.投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
即：投资组合的必要报酬率 KP = RF +βP(RM-RF)
【例1-22】某企业持有由X、Y、Z三种证券构成的投资组合，权重分别为20%、30%、50%，贝塔系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%,无风险报酬率为5%。该投资组合的风险报酬率计算为多?
[答疑编号6159201310]
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【例1-23】利用“例1-22”的资料和计算结果，该投资组合的必要报酬率计算如下：
[答疑编号6159201311]
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【例题·多选题】(2015年)下列有关投资风险的说法中，正确的有( )。
A.贝塔系数通常用来测量不可分散风险
B.利率变化所带来的风险是一种可分散风险
C，投资风险越高，投资者要求的风险报酬率就越高
D.投资报酬率可表达为无风险报酬率与风险报酬率之和
E.投资风险报酬是指投资者因承受风险而期望获得的额外报酬
[答疑编号6159201312]
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【例题·多选题】(2014年)下列关于投资组合风险的表述中，正确的有( )。
A.可分散风险属于系统性风险
B.可分散风险通常用β系数来度量
C.不可分散风险通常用β系数来度量
D.不可分散风险属于特定公司的风险
E.投资组合的总风险可分为可分散风险与不可分散风险
[答疑编号6159201313]
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【例题·单选题】(2011初)如果证券市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为4%，某证券投资组合的贝塔系数为1.8，则该证券投资组合的必要报酬率为( )。
A.6% B.10.8%
C.14% D.14.8%
[答疑编号6159201314]
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【例题·多选题】(2009年)下列各项中，可以反映投资风险大小的指标有( )。
A.方差 B.标准差
C.贝塔系数 D.期望报酬率
E.标准离差率
[答疑编号6159201315]
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