第三节 项目投资决策

　　知识点一、决策原理

　　1、当预期收益率超过项目必要报酬率时，项目投资可取

　　2、当预期收益率低于项目必要报酬率时，项目投资不可取

　　知识点二、决策方法

　　(一)非折现方法(掌握p129)

　　非折现方法是不考虑货币时间价值的决策方法：投资回收期法和投资利润法。

　　1、投资回收期法

　　①定义：是指投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间。

　　每年营业现金流量净额相等时，投资回报期=初始投资额/每年营业现金流量净额

　　每年营业现金流量净额不相等时，投资回收期需要根据每年年末尚未收回的投资额列表确定

　　②优点：计算简便。

　　③缺陷：忽略货币时间价值，不考虑回收期后的现金流量状况，无法反映项目的回报状况，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性

　　(2009中)采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有：

　　a.计算方法比较繁琐

　　b.方法原理不易理解

　　c. 无法反映项目的回报状况

　　d. 不考虑回收期后的现金流量状况

　　e. 忽略货币时间价值

　　【答案】cde

　　(2013年初)某项目的初始投资额为110000元，第1-4年每年营业现金流量净额为25000元，第5-6年每年营业现金流量净额分别为20000元和15000元，则该项目的投资回收期为：

　　a.4年 b.4.5年

　　c.5年 d.6年

　　【答案】b=4+(110000-4×25000)/20000=4.5(年)。

　　2、投资利润率法

　　投资利润率=年平均税后净利/初始投资额

　　(2010初)某项目投资额为2000万元，期限为5年，投产后前三年每年净利润为400万元，最后两年每年净利润为250万元，该项目的投资利润率是：

　　a.12.5%

　　b.16.25%

　　c.17%

　　d.20%

　　【答案】c=(400×3+250×2)/2000×5

　　(二)折现方法

　　运用货币时间价值原理进行决策的方法：净现值法(npv)和内部报酬率法

　　1、净现值法(掌握p131)

　　(1)净现值：项目投产后现金净流量现值超过项目初始投资现金流量现值的金额

　　(2)净现值计算公式略(p131)

　　(3)净现值法决策的原则：单一方案或非互斥多方案

　　当npv≥0时，采纳。当npv<0时，否决。

　　当两个投资方案都满足npv≥0时，选择净现值最

　　大的方案。

　　(4)净现值为零表示这项投资仅赚得其资金成本，并不等于企业没有利润。

　　(2013年初)某投资项目的初始投资额为1 000万元，必要报酬率与内部报酬率均为10%，则该项目的净现值是：

　　a.0 b.100万元 c.200万元d.1 000万元

　　【答案】a

　　【解析】必要报酬率等于内部报酬率时，项目的净现值等于0。

　　2、内部报酬率法(掌握p132)

　　(1)内部报酬率：考虑货币时间价值而计算出的项目实际投资报酬率

　　(2)内部报酬率计算公式(略p133)——内插法

　　内部报酬率可以通过计算使项目净现值为0时的折现率得到。

　　(3)内部报酬率决策原则

　　内部报酬率大于或等于必要报酬率时，项目可取

　　内部报酬率小于或等于必要报酬率时，项目不可取

　　当两个投资方案都满足内部报酬率大于或等于必要报酬率时，选择内部报酬率最大的方案

　　(4)内部报酬率计算与项目的必要报酬率无关，但使用内部报酬率决策时仍需要采用必要报酬率指标作为决策比较的依据。

　　净现值法与内部报酬率法结论的关系：

　　(1)评价独立性投资方案时，两种方法得出的结果是一致的。

　　(2)评价互斥性投资方案时，在一定条件下可得出相反的结论。

　　(2008中)当折现率分别为12%和14%时，某投资项目的净现值分别为16.3万元和-38.8万元，则该项目的内部报酬率为：

　　a.12% b.12.59%c.13.25% d.14.59%

　　【答案】b

　　利用内插法，假设内部报酬率为x，

　　(12%-x)/(12%-14%)=(16.3-0)/[16.3-(-38.8)]=12.59%

　　(2012中)在某投资项目评价过程中，当折现率为8%时，其净现值为20000元;当折现率为10%时，其净现值为-5000元。则该项目的内部报酬率是：

　　a.8.25%b.8.4% c.9%d.9.6%

　　【答案】：d

　　利用内插法，假设内部报酬率为x，

　　(8%-x)/(8%-10%)=(20000-0)/[20000-(-5000)]=9.6%

　　(2011初)下列衡量投资项目可行的标准中，正确的有：

　　a.净现值小于0

　　b.内部报酬率小于0

　　c.净现值大于或等于0

　　d.内部报酬率小于必要报酬率

　　e.内部报酬率大于或等于必要报酬率

　　【答案】ce

　　[2013年中]下列有关内部报酬率的说法中，正确的有：

　　a.内部报酬率的计算考虑了货币时间价值

　　b.内部报酬率是使项目净现值为零时的折现率

　　c.内部报酬率反映了投资项目实际可能达到的报酬率

　　d.当投资项目的内部报酬率大于零时，投资项目可取

　　e.项目内部报酬率的大小与所选定的折现率大小有关

　　【答案】abc