第二节 证券投资决策

　　知识点一、债券投资决策

　　(一)债券投资风险(掌握p122)

　　1、违约的风险，指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。

　　2、利率风险，指由于市场利率的变化引起债券价格变动而导致损失的风险。

　　3、流动性风险，指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。

　　4、通货膨胀风险，指由于通货膨胀导致的债券利息以及到期出售取得的现金购买力降低的风险。

　　(2009初、中)债券投资的风险有：

　　a.违约风险

　　b. 利率风险

　　c.流动性风险

　　d. 通货膨胀风险

　　e.控制权变动风险

　　【答案】abcd

　　(2011中)因债券发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的投资风险是：

　　a.利率风险 b.违约风险

　　c.流动性风险 d.通货膨胀风险

　　【答案】b

　　(二)债券的估值(p122)

　　债券价格决定的因素：

　　债券面值、票面利率、债券期限、利息支付方式、必要报酬率

　　原理：将各期的现金流量折现。

　　pvifak,n—年金现值系数•pvifk,n—复利现值系数

　　1、每期支付利息，到期归还本金

　　估值公式： v= i*pvifak,n+f*pvifk,n

　　i为每年的利息额，f为债券面值， n为付息总期数

　　2、每期计息，到期一次性支付全部利息并归还本金

　　估值公式： v= (i*n+f)*pvifk,n

　　3、零息债券 估值公式： v= f*pvifk,n

　　(2011初)下列有关市场利率与债券市场价格关系的说法中，正确的是：

　　a.市场利率上升，债券市场价格上升

　　b.市场利率上升，债券市场价格下降

　　c.市场利率下降，债券市场价格下降

　　d.市场利率变化不会引起债券市场价格变化

　　【答案】b

　　(2011中)某公司发行面值为1 000元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年年末支付一次利息，如果市场利率为10% (pvif10%,5=0.621,pvifa10%,5=3.791),则与该债券的价值最接近的数值为：

　　a.869元b.924元 c.931元d.1 000元

　　【答案】b

　　债券价值=1000×8%×3.791+1000×0.621=303.28+621= 924.28

　　(2013年初)根据债券估值模型，计算债券价值应考虑的因素有：

　　a.债券面值 b.债券期限

　　c.债券票面利率d.债券市场利率

　　e.债券发行数量

　　【答案】abcd

　　知识点二、股票投资决策

　　(一)股票投资风险

　　股票投资期间取得的股利和未来出售的价格影响因素：

　　1、市场因素：经济周期、通货膨胀、利率和汇率变化、经济政策、政治因素、资本市场因素等。

　　2、公司因素：行业前景、公司战略、公司经营状况、公司财务状况、公司盈利能力、公司股利政策等

　　(二)股票估值(p126)

　　原理：将各期的现金流量折现。

　　1.长期持有股票 估值公式：略(p127)

　　2.有限期持有股票 估值公式：略(p127)

　　3.零增长公司股票 估值公式：(掌握p127)

　　v=d/k

　　d——保持不变的每年现金股利

　　k——股票投资的必要报酬率

　　4.固定增长公司股票 估值公式：(掌握p128)

　　v=d0(1+g)/(k-g)

　　d0为上一年度现金股利;g为每年股利的增长率

　　(2011初)某股票预测期第一年的每股现金股利为0.5元，以后每年股利的增长率为2%，投资该股票的必要报酬率为12%，则该股票价值估计为：

　　a.3.57元

　　b.4.17元

　　c.4.25元

　　d.5元

　　【答案】d=0.5/(12%-2%)=5元

　　(2013年中)某股票上一年每股现金股利为2元，预计年增长率为5%，如果投资该股票的必要报酬率为10%，则该股票的估值为：

　　a.20元b.21元

　　c.40元d.42元

　　【答案】d=[2×(1+5%)]/(10%-5%)=42(元)。

　　(三)股票投资收益率(掌握p128)

　　原理：利用现金流量折现公式反推折现率。

　　1、零增长公司股票投资收益率r=d/p0

　　d为固定的现金股利，p0为当前股票市场价格

　　2、固定增长公司股票投资收益率r=d1/p0+g

　　d1预测第一年的现金股利，g每年股利的增长率

　　(2009初)投资者拟购买某股票，其当前市场价格为每股30元，当年发放的现金股利为每股3元，预计未来每年股利增长率为2%。该股票的投资收益率为：

　　a.12%

　　b.16.8%

　　c.12.2%

　　d.14.5%

　　【答案】 c=3×(1+2%)/30+2%=12.2%