资本结构决策(掌握)

　　一、资本结构决策的意义

　　(一)资本结构的概念：—种资本的构成及其比例关系。

　　(二)资本结构决策的意义

　　①合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本;

　　②合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益;

　　③合理安排资本结构可以增加公司的价值。

　　二、资本结构的确定方法——年年命题

　　(一)每股收益无差别点分析法——每股收益不受筹资方式影响的息税前利润水平。

　　在每股收益无差别点上， 无论是采用负债筹资，还是采用权益筹资，每股收益都是相等的。

　　计算公式： EPS(权益筹资)=EPS(负债筹资)

　　1. 作用：根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。

　　2.求解方法：写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。这个息税前利润就是每股收益无差别点。每股收益无差别点法，就是两种筹资方式每股收益相等时的息税前利润。

　　3.决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式;反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。

　　(二)比较资本成本法

　　决策原则：使得加权平均资本成本最低的筹资方案即为最优的方案。

　　【例题11-综】(2008)某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0. 6元，股利固定增长率(g)为5%，普通股市价为每股20元。

　　发行在外的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。

　　该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　1.每股收益(EPS)为( )

　　A.35.1元

　　B.4元

　　C.46.8元

　　D.5元

　　【答案】A

　　【解析】每般收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)