第五章 投资规划

　　【考点】概述

　　1. 投资规划：资产配置和投资组合方案，实现投资目标的过程，有双重意义：一是一种理财规划，二是实现其他理财规划目标的手段

　　2. 投资与投资规划：投资是资产配置的过程，是投资规划的关键核心内容

　　3. 资产配置与投资组合

　　4. 投资目的：抵御通货膨胀、实现资产增值、获取经常性收益

　　现代投资组合理论与资产配置

　　包括：有效市场理论、投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、行为金融学、资产配置

　　理论基础：1952美国经济学家马科维茨《资产组合选择》

　　一、有效市场理论

　　1.随机漫步：价格不可预测

　　2.有效市场假说：证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场对信息集是有效的 3.类型：弱式有效市场假说(当前市场价格已经反映了过去的交易信息，所以根据历史交易资料进行交易无法获取经济利润，即技术分析无法击败市场)、半强式有效市场假说(所有的公开信息都已经反映在证券价格中，包括技术分析和基础分析都无法击败市场取得利润)、强式有效市场假说(所有的信息包括公开信息、内幕信息等都反映在股票价格中，所有的分析都无法击败市场)

　　二、投资组合理论(马科维茨理论)

　　1.投资风险是指投资收益率的不确定性，分为系统性风险和非系统性风险。

　　2.可行集：资本市场上由风险资产可能形成的所有投资组合的总体。(即所有组合的集合)

　　既定风险下要求最高收益率，既定预期收益率下要求最低风险。

　　3.有效集：既定风险下要求最高收益率，既定预期收益率下要求最低风险。能同时满足这两个条件的投资组合集合就是有效集(有效边界)

　　4.最优投资组合：无差异曲线与有效集的相切点

　　三、资本资产定价模型

　　1.分离定理：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成无关。

　　2.市场组合：在均衡下，各种证券在均点处投资组合中都有一个非零的比例

　　四、套利定价理论

　　罗斯提出，“噪声”-公司独特的相关事件

　　五、行为金融学

　　1.有限理性

　　2.有限理性在证券市场上的表现：过度自信、反应过度和反应不足、损失厌恶、处置效益、神奇式思考

　　3.非有效市场(流动性之谜、股价溢价之谜)

　　4.羊群行为--(随大流)

　　六、资产配置

　　1.资产配置：根据投资目标将资金在不同资产类别之间进行分配，是投资过程最重要的环节，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。

　　2.基本方法：历史数据法、情景综合分析法

　　投资工具分析方法

　　1.基本面分析、C公司层面(基本情况分析、经营能力分析、财务分析)>

　　2.技术面分析

　　A、技术分析的假设：市场行为反映一切信息(反映性)、证券价格沿趋势移动(趋向性)、历史会重演(重演性)

　　3.债券分析

　　(1)收益率测度

　　A即期收益率=票面利息/债券价格 B到期收益率=贴现率

　　平价发行时：票面利率=即期利率=到期收益率 溢价发行时：票面利率》即期利率》到期收益率 折价发行时：票面利率《即期利率《到期收益率

　　(2)债券定价=债券价值=债券各期利息现值之和+债券到期日面值现值

　　债券价格随时间的关系：临近到期日时，债券价格趋近于票面价值;溢价发行债券，债券价格不断下降;折价发行债券，债券价格不断上升;平价发行债券，债券价格保持不变。

　　(4) 债券风险

　　A.利率风险：债券价格与利率反向变动 B.信用风险(违约风险)，是债券投资最主要的风险之一。信用等级：长期债券三等九级(AAA\AA\A\BBB\BB\B\CCC\CC\C)、短期债券四等六级(A-1\A-2\A-3\B\C\D) C.汇率风险 D.再投资风险

　　4.心理分析

　　投资组合业绩评价

　　1. 直接比较法

　　2. 风险调整系数评价法：夏普比率《=(投资组合收益率-无风险收益率)/投资组合标准差》、特雷诺指数《=(投资组合收益率-无风险收益率)/Ƀ贝塔系数》、詹森指数《=投资组合收益率-必要收益率，必要收益率=[无风险收益率+Ƀ*(市场收益率-无风险收益率)]，参考财务管理知识》