2019年证券分析师考试复习讲义：第十章
来源 :中华考试网 2019-09-06
中第十章 衍生产品
第一节 基本理论
一、衍生产品的种类和特征
1、衍生产品的种类
金融衍生产品，又称金融衍生工具，指建立在传统的基础金融产品之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的衍生金融产品，它可以按照不同的分类方式进行分类，如表10—1所示。
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分类标准 |
名称 |
定义 |
具体品种 |
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独立性 |
独立衍生产品 |
独立存在的金融合约 |
期货、期权、互换等 |
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嵌入式衍生产品 |
嵌入到非衍生合同（主合同）中的衍生金融工具 |
可转换公司债券等 | |
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产品 形态 |
远期 |
按约定价格（“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的资产的合约 |
利率远期、外汇远期、股票远期等 |
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期货 |
由交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约 |
商品期货和金融期货（货币期货、利率期货、股票期货和股票指数期货等） |
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分类标准 |
名称 |
定义 |
具体品种 |
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产品形态 |
互换 |
两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约 |
利率互换、货币互换、股权互换、信用违约互换等 |
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期权 |
合约买方向卖方支付一定费用（期权费），在约定期内（或约定日期）享有按事先约定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约 |
看涨期权和看跌期权、美式期权和欧式期权 | |
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结构化产品 |
利用基础金融产品和衍生金融产品进行不同的组合得到的一类金融创新产品 |
由商业银行开发的各类结构化理财产品、在交易所市场上市交易的各类结构化票据等 |
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分类标准 |
名称 |
定义 |
具体品种 |
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基础工具 |
股权类衍生产品、利率衍生产品、货币衍生产品、信用衍生产品以及其他衍生产品等 | ||
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交易场所 |
交易所交易的衍生产品 |
在交易所上市交易的标准化的衍生产品 |
股票期权产品、期货合约等 |
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场外交易（OTC）的衍生产品 |
在交易所外进行的，通过各种通讯方式，实行分散的、一对一交易的衍生产品 |
互换交易、信用衍生产品交易等 | |
例题：以基础产品所蕴含的使用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具属于( )。
A.货币衍生工具
B.利率衍生工具
C.信用衍生工具
D.股权类产品的衍生工具
【答案】C
【解析】A项，货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具;B项，利率
衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具;D项，股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具。
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2、衍生产品的特征
与股票、债券等基础金融产品不同，衍生产品具有四个显著的特点：
①跨期性;
②杠杆性;
③联动性;
④不确定性或高风险性。
二、股指期货
股指期货(股票价格指数期货)，是指以股票价格指数为标的物的金融期货合约。
1、合约乘数
股指期货以指数点数报出，期货合约的价值由所报点数与每个指数点所代表的金额相乘得到。每一股指期货合约都有预先确定的每点所代表的固定金额，这一金额称为合约乘数。
2、保证金
期货合约交易保证金是指投资者进行期货交易时缴纳的用来保证履约的资金，一般占交易合约价值的一定比例。
3、交割方式与交割结算价
(1)股指期货合约的交割采用现金交割方式。
(2)股指期货交割结算价是指期货合约进入最后交易日要进行现金交割时所参考的基准价格，不同交易所交割结算价的选取存在差异。
沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价。
4、基差与净基差
(1)基差
基差是指某一特定时点某种商品或资产的现货价格与期货价格之差。
基差=现货价格一期货价格
(2)净基差
净基差体现的是基差交易所隐含的期权的价值，一般情况下为正。但净基差的大小并不能从市场上直接获得，需要用基差扣减持有收益后得到，因此，净基差是一个计算出来的结果。
例题：( )指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。
A.凸度
B.基差
C.基点
D.久期
【答案】B