41.市售率等于股票价格与(　)的比值。

　　A.每股净值

　　B.每股收益

　　C.每股销售收入

　　D.每股股息

　　正确答案:C

　　解析:市售率(P/s)为股票价格与每股销售收入之比，其计算公式为：市售率=股票价格/每股销售收入。市售率定价通过待估值股票的每股销售收入乘以可比公司市售率计算而得。

　　42.以下关于市盈率和市净率的表述不正确的是(　)。

　　A.市盈率=每股价格/每股收益

　　B.市净率=每股价格/每股净产

　　C.每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强

　　D.市盈率与市净率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视;后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注

　　正确答案:D

　　解析:D项，市净率与市盈率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视;后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注。

　　43.下列上市公司估值方法中，属于相对估值法的是(　)。

　　A.PE估值法

　　B.股利折现模型

　　C.公司自由现金流模型

　　D.股权自由现金流模型

　　正确答案:A

　　解析:对上市公司的估值包括两种方法：①相对估值法，主要采用乘数方法，如PE 估值法、PB估值法、EV/EBlTDA估值法等;②绝对估值法，主要采用折现的方法，如股利折现模型、公司自由现金流模型和股权自由现金流模型等。

　　44.资本资产定价模型表明资产的收益由(　)组成。

　　I 无风险收益率Ⅱ 市场收益率为零时资产i的预期收益率

　　Ⅲ 资产依赖于市场收益变化的部分Ⅳ 资产收益中不能被指数解释的部分

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ

　　正确答案:D

　　解析:根据资本资产定价模型，单个证券的期望收益率由以下两个部分构成：①无风险利率;②风险溢价，风险溢价的大小取决于度量单个证券系统风险的β值，β值越高，则风险溢价越高。

　　45.常见的股票现金流贴现模型包括(　)。

　　I 零增长模型Ⅱ 可变增长模型

　　Ⅲ 资本资产定价模型Ⅳ 不变增长模型

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅳ

　　正确答案:D

　　解析:现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。常用的现金流贴现模型有两类：①红利贴现模型，包括可变增长模型、不变增长模型、零增长模型;②自由现金流贴现模型，包括企业自由现金流贴现模型、股东自由现金流贴现模型。

　　46.计算股票市盈率所需数据有(　)。

　　I 每股股利Ⅱ 股利支付率Ⅲ 股东权益Ⅳ 每股市价

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:C

　　解析:市盈率(P/E)又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，即

　　47.某公司承诺给优先股东按0.2元/股派息，优先股股东要求的收益率为2%，该优先股的理论定价为(　)。

　　I 4元/股Ⅱ 不低于9元/股Ⅲ 8元/股Ⅳ 不高于11元/股

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅳ

　　正确答案:D

　　解析:依题意，优先股的理论定价为：0.2/2%=10(元股)。因此，只有Ⅱ、Ⅳ两项符合。

　　48.股票现金流贴现的不变增长模型可以分为两种形式，包括(　)。

　　I 股息按照不变的增长率增长Ⅱ 净利润按照不变的增长率增长

　　Ⅲ 净利润按照不变的绝对值增长Ⅳ 股息按照不变的绝对值增长

　　A.I、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:A

　　解析:不变增长模型可以分为两种形式：①股息按照不变的增长率增长;②股息以固定不变的绝对值增长。相比之下，前者比后者更为常见。

　　49.证券的绝对估计值法包括(　)。

　　I 市盈率法Ⅱ 现金流贴现模型

　　Ⅲ 经济利润估值模型Ⅳ 市值回报增长比法

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:B

　　解析:绝对估值是指通过对证券基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额。绝对估值法主要包括：现金流贴现模型、经济利润估值模型、调整现值模型、资本现金流模型、权益现金流模型。

　　50.下列各项中，表述正确的是(　)。

　　I 安全边际是指证券市场价格低于其内在价值的部分

　　Ⅱ 虚拟资本的市场价值与预期收益的多少成正比

　　Ⅲ 尽管每个投资者掌握的信息不同，但他们计算的内在价值一致

　　Ⅳ 证券估值是对证券收益率的评估

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:A

　　解析:Ⅲ项，由于每个投资者对证券“内在”信息的掌握并不相同，主观假设(比如未来市场利率、通货膨胀率、汇率等等)也不一致，即便大家都采用相同的计算模型，每个人算出来的内在价值也不会一样;IV项，证券估值是指对证券价值的评估。

　　51.有价证券作为虚拟资本的载体，其价格运动形式具体表现为(　)。

　　I 市场价值由证券的预期收益和市场利率决定

　　Ⅱ 市场价值随职能资本价值的变动而变动

　　Ⅲ 市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比

　　Ⅳ 价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求

　　A.I、III

　　B.II、IV

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:C

　　解析:作为虚拟资本载体的有价证券，其价格运动形式具体表现为：①其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动;②其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比;③其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。

　　52.下列各类公司或行业，不适宜采用市盈率进行估值的有(　)。

　　I 成熟行业Ⅱ 亏损公司Ⅲ 周期性公司Ⅳ 服务行业

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:C

　　解析:相对估值方法及其适用的公司(行业)如表8—1所示。 表8—1相对估值常用指标比较

　　53.资产价值估值的常用方法有(　)。

　　I 重置成本法Ⅱ 无套利定价Ⅲ 清算价值法Ⅳ 风险中性定价

　　A.I、II

　　B.I、Ⅲ

　　C.II、IV

　　D.11、Ⅲ、IV

　　正确答案:B

　　解析:常用的资产价值估值方法包括重置成本法和清算价值法，分别适用于可以持续经营的企业和停止经营的企业。

　　54.预计某公司今年末每股收益为2元，每股股息支付率为90%，并且该公司以后每年每股股利将以5%的速度增长。如果某投资者希望内部收益率不低于10%，那么，( )。

　　I 他在今年年初购买该公司股票的价格应小于18元

　　Ⅱ 他在今年年初购买该公司股票的价格应大于38元

　　Ⅲ 他在今年年初购买该公司股票的价格应不超过36元

　　Ⅳ 该公司今年年末每股股利为1.8元

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:D

　　解析:该公司今年年末的每股股利=2 X90%=1.8(元)，投资者希望内部收益率不低于10%，则其在今年年初购买股票的价格应该不超过：1.8/(10%-5%)=36(元)。

　　55.运用回归估计法估计市盈率时，应当注意(　)。

　　I 重要变量的选择Ⅱ 不同时点指标变化特征

　　Ⅲ 市场兴趣的变化Ⅳ 交易政策的变化

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.II、Ⅲ、IV

　　正确答案:B

　　解析:运用回归估计法估计市盈率的模型，能解释在某一时刻股价的表现，却很少能成功地解释较长时间内市场的复杂变化。导致这种缺陷的原因可能有：市场兴趣的变化、数据的值的变化和尚有该模型所没有捕捉到的其他重要因素。运用回归估计法估计市盈率时，应注意这些问题。

　　56.下列说法正确的有(　)。

　　I 如果股票内部收益率小于必要收益率，则可购买该股票

　　Ⅱ 运用现金流贴现模型估值时，投资者必须预测所有未来时期支付的股息

　　Ⅲ 内部收益率是指使得投资净现值等于零的贴现率

　　Ⅳ 内部收益率实际上就是股息率

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:C

　　解析:I项，如果股票内部收益率大于必要收益率，则可购买该股票;IV项，内部收益率与股息率是两个不同的概念，前者为贴现率，后者为分配率。

　　57.关于二元可变增长模型，下列说法正确的有(　)。

　　I 相对于零增长和不变增长模型而言，二元增长模型更为接近实际情况

　　Ⅱ 当两个阶段的股息增长率都相等时，二元增长模型应是零增长模型

　　Ⅲ 多元增长模型建立的原理、方法和应用方式与二元模型类似

　　Ⅳ 当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型应是零增长模型

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:B

　　解析:Ⅱ项，在二元增长模型中，当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型就是零增长模型;当两个阶段的股息增长率相等且不为零时，二元增长模型就是不变增长模型。

　　58.某公司上一年度每股收益为1元，公司未来每年每股收益以5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今年年初的市场价格为35元，并且必要收益率为10%，那么(　)。

　　I 该公司股票今年年初的内在价值约等于39元

　　Ⅱ 该公司股票的内部收益率为8%

　　Ⅲ 该公司股票今年年初市场价格被高估

　　Ⅳ 持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:C

　　解析:根据公式，该公司股票今年年初的内在价值=1 X(1+5%)/(10%一5%)=21(元)。设该公司股票的内部收益率为r，则35=1×(1+5%)/(r～5%)，解得：r=8%。由于公司股票内在价值<公司股票市场价格，该公司股票价格被高估，投资者应当在今年年初卖出该公司股票。

　　59.下列说法正确的是(　)。

　　I 一般情况下，预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应增加，股票市场价格上涨

　　Ⅱ 公司的盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一

　　Ⅲ 一般情况下，预期公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票市场价格下降

　　Ⅳ 股票价格的涨跌和公司盈利的变化不完全同时发生

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:D

　　解析:

　　60.以下(　)情况说明股票价格被低估，因此购买这种股票可行。

　　I NPV<0

　　Ⅱ NPV>0

　　Ⅲ 内部收益率k*>具有同等风险水平股票的必要收益率k

　　Ⅳ 内部收益率k*<具有同等风险水平股票的必要收益率k

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、IV

　　C.Ⅱ、III

　　D.Il、1V

　　正确答案:C

　　解析:Ⅱ项，NPV>0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低估，因此购买这种股票可行。Ⅲ项，股票的内部收益率大于具有同等风险水平股票的必要收益率，即股票价格低于其内在价值，股票价格被低估，可考虑买进股票。