四、投资估算与资金筹措

　　(一)投资估算

　　1.投资估算的作用与要求

　　(1)投资估算的作用

　　1)投资估算是投资决策的依据之一

　　2)投资估算是制定项目融资方案的依据

　　3)投资估算是进行项目财务分析、经济分析(含费用效果分析)的基础

　　4)投资估算是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起着一定的控制作用

　　(2)投资估算的要求

　　通常建设项目可行性研究阶段对投资估算的准确度要求(即允许误差率)为±10%以内。

　　尽管投资估算在具体数额上允许存在一定的误差，但必须达到以下要求：

　　1)估算的范围应与项目建设方案所涉及的范围、所确定的各项工程内容相一致。

　　2)估算的工程内容和费用构成齐全，计算合理，不提高或者降低估算标准，不重复计算或者漏项少算。

　　3)估算应做到方法科学、基础资料完整、依据充分。

　　4)估算选用的指标与具体工程之间存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或者调整。

　　5)估算的准确度应能满足项目决策的要求。

　　6)估算内容的划分应符合行业规范，有利于建设项目的管理与实施阶段的过程控制。

　　2.投资估算的编制内容

　　(1)投资估算编制依据及说明

　　(2)建设投资估算

　　1)国内一般项目建设投资估算

　　按照项目划分，建设投资估算分为固定资产费用、无形资产费用、其他资产费用和预备费用估算。

　　按照费用划分，建设投资估算分为设备及工器具购置费、安装工程费、建筑工程费和其他工程费。

　　按照对投资项目投资控制的要求，建设投资估算分为静态投资和动态投资两部分。

　　投资估算要根据工程量和各专业条件，在能采用“工程量法”的情况下，采用工程量法估算;在不能采用工程量法估算时，应结合已建同类型装置的投资数据，应用“生产规模指数法”或“比例估算法”，估算该生产装置投资。

　　2)引进项目建设投资估算

　　按照投资项目的划分和费用项目进行估算，包括引进价格、从属费用计算、与引进有关的出国人员费用、外籍人员来华等费用。

　　3)中外合资项目建设投资估算

　　中外合资项目投资估算要符合《中华人民共和国中外合资经营企业法》等国家有关法律法规要求。

　　4)境外投资项目建设投资估算

　　(3)单项工程投资估算

　　对于大型联合生产装置投资项目或有多套生产装置的投资项目，还要求对各生产装置和其配套设施编制单项工程投资估算表。

　　(4)改、扩建和技术改造项目投资估算

　　改、扩建和技术改造项目需要了解或估算以下数据：

　　1)“现状”数据，即项目范围内原有固定资产，包括资产原值、净值或重估值。

　　2)“新增”投资，是指拟建项目范围内的新增投资。

　　3)“有项目”投资，是指“有项目”时，拟建项目范围内的新增投资加上项目范围内可利用的原有固定资产价值之和。

　　4)“无项目”投资，是指无拟建项目投资时，企业在项目范围内为维持生产或其他原因而发生的投资和项目范围内原有固定资产价值之和。

　　5)“增量”投资，是指“有项目”投资减去“无项目”投资。

　　(5)并购项目投资估算

　　根据并购项目的方式确定投资估算的范围和内容，确定其投资数额。

　　(6)建设期利息估算

　　1)外汇建设期利息估算

　　2)人民币建设期利息估算

　　(7)流动资金估算

　　流动资金估算应采用分项详细估算法，包括应收账款、存货、现金、应付账款等费用估算。特定情况或小型项目可以简化采用大指标估算。

　　(8)利用原有固定资产价值

　　对于依托现有企业或改、扩建和技术改造项目，对可利用的原有固定资产价值要给予说明，列出固定资产原值、净值或重估值，说明利用原有固定资产后可以节约的建设投资。

　　(9)总投资估算

　　项目总投资，包括建设投资、建设期利息和流动资金。适用于外商投资项目、境外投资项目和自主决策或公司审批的投资项目。

　　当需要向有关政府部门报批项目时(外商投资项目除外)，还需计算规模总投资，即报批项目总投资，包括建设投资、建设期利息和铺底流动资金。

　　(10)投资估算分析

　　1)按项目划分进行比例分析;

　　2)按费用划分进行比例分析;

　　3)对特殊项目或费用进行分析。

　　(11)提出投资中按规定可以抵扣的增值税额进项税

　　【例题】在投资项目可行性研究中，投资估算的作用包括(　)。

　　A.投资决策的依据之一

　　B.制定项目融资方案的依据

　　C.进行项目财务分析、经济分析的基础

　　D.编制初步设计概算的依据

　　E.进行项目社会效益分析的依据

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』本题考查的是投资估算与资金筹措。投资估算的作用：1)投资估算是投资决策的依据之一;2)投资估算是制定项目融资方案的依据;3)投资估算是进行项目财务分析、经济分析(含费用效果分析)的基础;4)投资估算是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起着一定的控制作用。参见教材P117。

　　(二)资金筹措

　　1.资金筹措的任务及要求

　　资金筹措的任务：

　　一是调查项目的融资环境、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，拟定出一套或几套可行的融资方案;

　　二是经过比选优化，推荐资金来源可靠、资金结构合理、融资成本低、融资风险小的方案。

　　资金筹措包括权益资金和债务资金筹措。

　　2.资金筹措的编制内容

　　(1)资金来源

　　1)权益资本

　　说明项目权益资金的来源及方式，权益资金筹措时，权益资本的比例不仅要满足国家规定的不同行业最低要求，还应考虑债权人的要求。

　　上报国家和地方政府有关部门审批的项目，30%的铺底流动资金必须是权益资本。

　　2)债务资金

　　3)准股本资金

　　4)融资租赁

　　(2)中外合资经营项目资金筹措

　　1)注册资金最低比例的规定

　　根据投资规模不同确定，注意规定的最低比例以及软件所占比例的限度。

　　2)中外合资各方的出资比例

　　(3)资金使用计划

　　根据项目的实施计划、资金的筹措情况以及使用条件等编制投资计划与资金筹措表。

　　(4)融资成本分析

　　主要分析计算债务资金成本、权益资本成本和加权平均资金成本。

　　权益资本采用资本定价模型计算资金成本。

　　(5)融资风险分析

　　根据融资成本的分析和资金的使用条件，结合项目财务分析结果，向投资者提出风险提示。

　　(6)融资渠道分析

　　根据项目具体情况，结合资金来源渠道、融资成本等，进行融资渠道分析，提出合理的融资渠道建议。包括政府资金介入的必要性和可能性分析、吸收其他不同渠道资金的必要性和可能性分析等，提出资金构成的建议。