案例二

　　某投资建设项目的财务评价基础数据如下：

　　1.项目计算期5年，其中建设期1年，运营期4年。

　　2.项目建设投资5000万元，其中2000万元为项目资本金，其余为贷款;贷款在建设期内均衡发生，年利率为6%;建设期利息用资本金偿还，在4年运营期内每年还本750万元。

　　3.流动资金2000万元，全部在建设期末投入，其中1000万元为贷款，年利率也为6%;运营期每年付息，本金在运营期末一次偿还。

　　4.项目每年的折旧费为1125万元，固定资产余值在计算期末回收。

　　5.项目运营期内每年的营业收入为5200万元(不含增值税销项税额)，经营成本为3000万元(不含增值税进项税额)，营业税金及附加费为80万元，企业所得税率为25%，项目业主要求的资本金投资基准收益率为12%。

　　6.假定所有现金流量都发生在各年年末，忽略固定资产进项税的抵扣。

　　问题：

　　1.分步计算各年的利润总额。

　　2.按照对项目资本金现金流量表的要求，计算各年的净现金流量以及项目资本金财务净现值，判断其财务上的可接受性，并简要说明理由。复利系数，见表3。

　　(分步列出计算式，计算过程及结果数值均保留两位小数)

　　参考答案：

　　1.利润总额=营业收入-总成本费用-营业税及附加+补贴收入

　　总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+建设投资贷款利息+流动资金贷款利息

　　建设期贷款利息=(3000÷2)万元×6%=90万元

　　计算期第2年建设投资贷款利息=3000万元×6%=180万元

　　计算期第2年流动资金贷款利息=1000万元×6%=60万元

　　计算期第2年总成本费用=(3000+1125+180+60)万元=4365万元

　　计算期第2年利润总额=(5200-4365-80)万元=755万元

　　计算期第3年建设投资贷款利息=(3000-750)万元×6%=135万元

　　计算期第3年流动资金贷款利息=1000万元×6%=60万元

　　计算期第3年总成本费用=(3000+1125+135+60)万元=4320万元

　　计算期第3年利润总额=(5200-4320-80)万元=800万元

　　计算期第4年建设投资贷款利息=(3000-750×2)万元×6%=90万元

　　计算期第4年流动资金贷款利息=1000万元×6%=60万元

　　计算期第4年总成本费用=(3000+1125+90+60)万元=4275万元

　　计算期第4年利润总额=(5200-4275-80)万元=845万元

　　计算期第5年建设投资贷款利息=(3000-750×3)万元×6%=45万元

　　计算期第5年流动资金贷款利息=1000万元×6%=60万元

　　计算期第5年总成本费用=(3000+1125+45+60)万元=4230万元

　　计算期第5年利润总额=(5200-4230-80)万元=890万元

　　2.按照对项目资本金现金流量表的要求，净现金流量=现金流入-现金流出;现金流入=营业收入+补贴收入+回收固定资产余值+回收流动资金;现金流出=项目资本金+建设投资本金偿还+建设投资利息偿还+流动资金本金偿还+流动资金利息偿还+经营成本+营业税及附加+所得税;所得税=利润总额×所得税税率。

　　计算期第1年现金流入=0

　　计算期第1年现金流出=(2000+1000)万元=3000万元

　　计算期第1年净现金流量=(0-3000)万元=-3000万元

　　计算期第2年所得税=755万元×25%=188.75万元

　　计算期第2年现金流入=5200万元

　　计算期第2年现金流出=(750+180+60+3000+80-1-188.75)万元=4258.75万元

　　计算期第2年净现金流量=(5200-4258.75)万元=941.25万元

　　计算期第3年所得税=800万元×25%=200万元

　　计算期第3年现金流入=5200万元

　　计算期第3年现金流出=(750+135+60+3000+80+200)万元=4225万元

　　计算期第3年净现金流量=(5200-4225)万元=975万元

　　计算期第4年所得税=845万元×25%=211.25万元

　　计算期第4年现金流入=5200万元

　　计算期第4年现金流出=(750+90+60+3000+80+211.25)万元=4191.25万元

　　计算期第4年净现金流量=(5200-4191.25)万元=1008.75万元

　　计算期第5年所得税=890万元×25%=222.50万元

　　计算期第5年回收固定资产余值=(5000-1125×4)万元=500万元

　　计算期第5年回收流动资金=2000万元

　　计算期第5年现金流入=(5200+500+2000)万元=7700万元

　　计算期第5年现金流出=(750+90+60+3000+80+211.25)万元=4191.25万元

　　计算期第5年净现金流量=(7700-4191.25)万元=3508.75万元

　　项目资本金财务净现值=[-3000(P/F，12%，1)+941.25(P/F，12%，2)+975(P/F，12%，3)+1008.75(P/F，12%，4)+3508.75(P/F，12%，5)]万元=[-3000×0.8929+941.25×0.7972+975×0.7118+1008.75×0.6355+3508.75×0.5674]万元=1397.59万元其财务上的是可接受的，

　　理由：项目资本金财务净现值大于零。