一、单项选择题

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】2020年资金需要量=(500-20)×(1+8%)×(1+3%)=533.95(万元)。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此导致对外筹资需要量提高。固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】企业为扩大销售所需增加的资金，一部分来源于预测期的留存收益。因此甲公司2020年的内部筹资额=5000×(1+10%)×10%×40%=220(万元)。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】单位变动资金=(108-100)/(30-20)=0.8(元)。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】1100×(1-3%)=1000×7%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　1067=52.5×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　当Kb=4%时，52.5×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=52.5×4.4518+1000×0.8219=1055.62(元)

　　当Kb=3%时，52.5×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=52.5×4.5797+1000×0.8626=1103.03

　　(Kb-4%)/(3%-4%)=(1067-1055.62)/(1103.03-1055.62)(元)

　　解得：Kb=3.76%。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】1.45=120÷(120-I)，则I=37.24(万元)。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】由公式DOL=基期边际贡献/基期息税前利润，可得：2018年的经营杠杆系数=10×(100-60)/(100×10-60×10-100)=1.33。所以选项D正确。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】优序融资理论以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，认为企业外部融资要多支付各种成本,使得投资者可以从企业资本结构的选择来判断企业市场价值。所以选项A错误。企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时,债务筹资优于股权筹资。从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资,其次是借款、发行债券、可转换债券,最后是发行新股筹资。所以选项B、C错误，选项D正确。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】股权价值=(250-50)×(1-25%)/12%=1250(万元)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】同一企业不同发展阶段上，资本结构安排不同。企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例;企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应;企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重，保证经营现金流量能够偿付到期债务，保持企业持续经营能力，减少破产风险。所以选项B正确。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】根据因素分析法计算资金需要量的公式，即资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)×(1-预测期资金周转速度增长率)，可以看出选项A、B、C是正确的。

　　2.

　　【答案】CD

　　【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期收益率高，那么通过资本市场融通的资本，其资本成本水平就比较高;资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险;选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。

　　5.

　　【答案】BC

　　【解析】单价、销售量与经营杠杆系数反方向变化;单位变动成本、固定经营成本与经营杠杆系数同方向变化;利息费用不影响经营杠杆系数的计算。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险;在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。所以选项A、B、D均正确。

　　7.

　　【答案】BCD

　　【解析】在不考虑企业所得税的情况下，有无负债不改变企业价值。所以选项A错误。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】根据资本结构的优化方法，可以看出选项A、B、C是正确的。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。

　　三、判断题

　　1.

　　【答案】√

　　【解析】固定资产在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变，但如果现有的生产能力已经饱和，则固定资产也是敏感资产，按照销售额的增长比例增加固定资产投资。如果已知固定资产增加的具体数额，可直接在对外筹资需要量的公式中加上。

　　2.

　　【答案】×

　　【解析】运用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金时，高点和低点的确认依据为产销量的高点和低点。

　　3.

　　【答案】×

　　【解析】留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的收益率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。

　　5.

　　【答案】√

　　【解析】财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，企业资金来源全部为自有资金，所以I为0，财务杠杆系数=1。

　　6.

　　【答案】√

　　【解析】在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数;只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。

　　7.

　　【答案】√

　　【解析】本题考点是每股收益无差别点分析法的决策原则。当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆筹资方式比采用低财务杠杆筹资方式有利;当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆筹资方式比采用高财务杠杆筹资方式有利;当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同。

　　8.

　　【答案】×

　　【解析】从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。

　　9.

　　【答案】×

　　【解析】根据因素分析法计算公式可知，当预测期资金周转速度增加时，资金需要量降低，当预测期资金周转速度降低，资金需要量增大，所以预测期资金周转速度与资金需要量成反向变动。

　　10.

　　【答案】×

　　【解析】筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生。因此，视为筹资数额的一项扣除。

　　四、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)敏感资产销售百分比=(10000+6250+15000)/62500×100%=50%

　　(2)敏感负债销售百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%

　　(3)2020年的销售收入增加额=62500×20%=12500(万元)

　　增加的资金需要量=12500×(50%-30%)+2500=5000(万元)

　　(4)留存收益增加提供的资金=62500×(1+20%)×12%×(1-50%)=4500(万元)

　　外部筹资额=5000-4500=500(万元)。