【例题·单选题】某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股资本成本率为(　)。

　　A.7.98%

　　B.10.64%

　　C.10%

　　D.7.5%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』由于是平价发行优先股，所以优先股面值=优先股发行价格。优先股资本成本=年固定股息/[优先股发行价格×(1-筹资费率)]=优先股面值×10%/[优先股发行价格×(1-6%)]=10%/(1-6%)=10.64%。

　　【例题·单选题】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，下列关于资本成本的表述中，不正确的是(　)。

　　A.包括筹资费和占用费

　　B.是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

　　C.是评价投资项目可行性的唯一标准

　　D.是评价企业整体业绩的重要依据

　　『正确答案』C

　　『答案解析』资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，不是唯一标准，选项C的说法错误。

　　【例题·单选题】从企业价值最大化目标考虑，下列关于资本结构各理论的说法中不正确的是(　)。

　　A.有税MM理论认为最佳资本结构是负债比率为100%

　　B.权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为最佳资本结构

　　C.无税MM理论认为企业价值与资本结构无关

　　D.代理理论认为确定资本结构时在权衡理论的基础上还需要考虑债务代理成本和股权代理成本

　　『正确答案』B

　　『答案解析』权衡理论认为债务抵税收益的现值和增加的财务困境成本现值之差最大时的资本结构为最佳资本结构。

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　　【例题·单选题】某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债务税前利息率为6%，所得税税率为25%，权益资金为5200万元，普通股资本成本为12%，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为(　)万元。

　　A.2200

　　B.6050

　　C.6100

　　D.2600

　　『正确答案』C

　　『答案解析』股票的市场价值=(1000-400×6%)×(1-25%)/12%=6100(万元)

　　【例题·多选题】下列关于资本结构的说法中，正确的有(　)。

　　A.在最佳资本结构下，平均资本成本率是最低的

　　B.在最佳资本结构下，企业价值最大

　　C.资本结构及其管理是企业投资管理的核心问题

　　D.资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高企业价值

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题，选项C的说法不正确。

　　【例题·多选题】假设企业只有利息，而无优先股股息，在其他因素一定，且税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有(　)。

　　A.提高基期息税前利润

　　B.增加基期的负债资金

　　C.减少基期的负债资金

　　D.降低基期的变动成本

　　『正确答案』 ACD

　　『答案解析』财务杠杆系数(DFL)=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息税前利润)，从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以选项ACD都是答案。

　　【例题·多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有(　)。

　　A.通货膨胀

　　B.筹资规模

　　C.经营风险

　　D.资本市场效率

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』影响资本成本的因素：总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。选项A属于总体经济环境因素，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本率就高，所以选项A正确。选项B属于企业对筹资规模和时限需求的因素，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高，所以选项B正确。选项C属于企业经营状况和融资状况因素，如果企业经营风险高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大，所以选项C正确。选项D属于资本市场条件因素，如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么资本成本就比较高，所以选项D正确。

　　【例题·判断题】在不存在优先股的情况下，税前利润大于0时，只要有利息，财务杠杆系数就会大于1。(　)

　　『正确答案』 √

　　『答案解析』在不存在优先股的情况下，财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=(基期税前利润+利息费用)/基期税前利润，由此可知，在税前利润大于0时，只要存在利息费用，财务杠杆系数就会大于1。

　　【例题·判断题】最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』所谓最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资金结构。