五、综合题

　　1、甲公司2017年销售收入为5000万元，净利500万元，支付股利200万元。2017年末流动资产3500万元，流动负债2000万元。其他资料如下：

　　(1)据甲公司财务部门测算，2017年末流动资产中有80%与销售收入同比例变动，2017年末流动负债中有60%与销售收入同比例变动。

　　(2)预计2018年实现销售额6000万元，为此需添置一条新生产线，需要资金500万元。

　　(3)预计2018年度销售净利率和股利支付率保持不变。

　　(4)预计2018年度的变动成本率为80%，固定经营成本为1000万元。

　　(5)2017年的利息费用为50万元，如果不增加负债，2017年的利息费用在2018年保持不变。

　　(6)2017年年末的普通股股数为200万股。

　　(7)如果2018年需要外部融资，有两个筹资方案：

　　【方案1】按照面值发行债券，票面利率为5%;

　　【方案2】按照10元/股的价格发行普通股。

　　(8)公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　<1> 、计算敏感性资产销售百分比和敏感性负债销售百分比。

　　<2> 、计算2018年敏感性资产增加额、敏感性负债增加额。

　　<3> 、计算销售净利率和股利支付率。

　　<4> 、计算2018年的利润留存额。

　　<5> 、计算2018年的外部融资需求量。

　　<6> 、计算【方案1】的年利息。

　　<7> 、计算【方案2】增发的普通股股数。

　　<8> 、计算【方案1】和【方案2】的每股收益无差别点销售收入。

　　<9> 、判断应该采纳哪个筹资方案。

　　2、某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金100万元，共投入300万元。建成投产之时，需投入营运资金20万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获收入300万元、付现成本100万元。固定资产原值300万元，使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入60万元，采用使用年限法折旧，税法规定的净残值为50万元、折旧年限为10年。项目期满时，垫支营运资金全额收回。所得税税率为25%。项目投入的资金中，债务资金占60%，股权资金占40%，税后债务资本成本为6%，股权资本成本为16%。

　　已知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/A，10%，4)=3.1699

　　(P/F，10%，8)=0.4665，(P/F，10%，9)=0.4241，(P/F，10%，10)=0.3855

　　要求：

　　<1> 、计算项目第1年初、第2年初、第3年初、第3年末的现金净流量。

　　<2> 、计算项目年折旧额和摊销额。

　　<3> 、计算项目第4～10年各年的税后营业利润。

　　<4> 、计算项目第4～10年各年的现金净流量。

　　<5> 、计算项目的加权平均资本成本。

　　<6> 、计算项目的净现值。

　　<7> 、计算项目的现值指数。