五、综合题

　　1、

　　【正确答案】 2017年末的敏感性资产=3500×80%=2800(万元)

　　敏感性资产销售百分比=2800/5000×100%=56%

　　2017年末的敏感性负债=2000×60%=1200(万元)

　　敏感性负债销售百分比=1200/5000×100%=24%

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 敏感性资产增加额=(6000-5000)×56%=560(万元)

　　敏感性负债增加额=(6000-5000)×24%=240(万元)

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 销售净利率=500/5000×100%=10%

　　股利支付率=200/500×100%=40%

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2018年的利润留存额=6000×10%×(1-40%)=360(万元)

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2018年的外部融资需求量=560-240-360+500=460(万元)

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 【方案1】的年利息=460×5%=23(万元)

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 【方案2】增发的普通股股数=460/10=46(万股)

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 假设每股收益无差别点的销售收入为W万元，则：

　　[W×(1-80%)-1000-50-23]×(1-25%)/200=[W×(1-80%)-1000-50]×(1-25%)/(200+46)

　　即(0.2W-1073)/200=(0.2W-1050)/246

　　(0.2W-1073)×246=(0.2W-1050)×200

　　49.2W-263958=40W-210000

　　9.2W=53958

　　解得：W=5865(万元)

　　【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 由于2018年销售收入大于每股收益无差别点销售收入，所以，应该选择方案1。

　　2、

　　【正确答案】 NCF0～2=-100(万元)(1.5分)

　　NCF3=-20(万元)(0.5分)

　　【该题针对“净现值”知识点进行考核】

　　【正确答案】 第4～10年每年折旧额=(300-50)/10=25(万元)(1分)

　　第9、10年每年摊销额=40/2=20(万元)(1分)

　　【该题针对“净现值”知识点进行考核】

　　【正确答案】 第4～8年每年的税后营业利润=(300-100-25)×(1-25%)=131.25(万元)(1分)

　　第9、10年每年的税后营业利润=(300-100-25-20)×(1-25%)=116.25(万元)(1分)

　　【该题针对“净现值”知识点进行考核】

　　【正确答案】 NCF4～7=131.25+25=156.25(万元)(0.5分)

　　NCF8=156.25-40=116.25(万元)(0.5分)

　　NCF9=116.25+25+20=161.25(万元)(1分)

　　NCF10=161.25+60+(300-25×7-60)×25%+20=257.5(万元)(1分)

　　【该题针对“净现值”知识点进行考核】

　　【正确答案】 加权平均资本成本=6%×60%+16%×40%=10%

　　【该题针对“净现值”知识点进行考核】

　　【正确答案】 净现值

　　=-100-100×(P/A，10%，2)-20×(P/F，10%，3)+156.25×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，3)+116.25×(P/F，10%，8)+161.25×(P/F，10%，9)+257.5×(P/F，10%，10)

　　=-100-100×1.7355-20×0.7513+156.25×3.1699×0.7513+116.25×0.4665+161.25×0.4241+257.5×0.3855

　　=83.54+116.25×0.4665+161.25×0.4241+257.5×0.3855

　　=305.42(万元)(3分)

　　【该题针对“净现值”知识点进行考核】

　　【正确答案】 现值指数=(156.25×3.1699×0.7513+116.25×0.4665+161.25×0.4241+257.5×0.3855)/(100+100×1.7355+20×0.7513)=594/288.58=2.06

　　或：现值指数=1+305.42/(100+100×1.7355+20×0.7513)=2.06(2分)