四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分，凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计量结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)

　　1.C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

　　(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每年付息一次的不可赎回债券;该债券还有5年到期，当前市价1100元;假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

　　(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每年付息的永久性优先股。其当前市价96.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。

　　(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。

　　(4)资本市场：国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。

　　(5)公司所得税税率：25%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式来计算债券的税后资本成本;

　　(2)计算优先股资本成本;

　　(3)计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本;

　　(4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

　　【答案及解析】

　　(1)按照一般模式来计算债券的税后资本成本

　　=[1000×12%×(1-25%)]/1100=8.18%

　　(2)年股利=100×10%=10(元)

　　优先股成本=10/(96.79-2)=10.55%

　　(3)利用股利增长模型可得：

　　K普通股=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%

　　利用资本资产定价模型可得：

　　K普通股=7%+1.2×6%=14.20%

　　平均普通股资本成本=(13.80%+14.20%)÷2=14%

　　(4)加权平均资本成本=8.18%×30%+10.55%×10%+14%×60%

　　=0.02454+0.01055+0.084=11.91%

　　2.已知某集团公司下设多个责任中心，有关资料如下：

　　资料1：

　　资料2：D利润中心营业收入为52000元，变动成本总额为25000元，利润中心负责人可控的固定成本为15000元，利润中心负责人不可控但应由该中心负担的固定成本为6000元

　　资料3：E利润中心的边际贡献为80000元，负责人可控边际贡献为60000元，利润中心部门边际贡献总额为45000元。

　　资料4：D中心下设了两个成本中心，其中甲成本中心,生产一种产品,预算产量5000件,预算单位成本200元,实际产量6000件,实际成本为117000元

　　要求：

　　(1)根据资料1计算各个投资中心的下列指标

　　①投资报酬率，并据此评价各投资中心的业绩。

　　②剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。

　　(2)根据资料2计算D利润中心边际贡献总额、可控边际贡献和部门边际贡献总额。

　　(3)根据资料3计算E利润中心负责人的可控固定成本以及不可控但应由该利润中心负担的固定成本。

　　(4)根据资料4计算甲成本中心的预算成本节约额和预算成本节约率。

　　【答案】

　　(1)：

　　①投资报酬率

　　评价：C投资中心业绩最优，B投资中心业绩最差。

　　②剩余收益：

　　A投资中心的剩余收益=10400-94500×10%=950(万元)

　　B投资中心的剩余收益=15800-145000×10%=1300(万元)

　　C投资中心的剩余收益=8450-75500×10%=900(万元)

　　评价：B投资中心业绩最优，A投资中心次之，C投资中心业绩最差。

　　(2)①利润中心边际贡献总额=52000-25000=27000(元)

　　②利润中心可控边际贡献=27000-15000=12000(元)

　　③利润中心部门边际贡献总额=12000-6000=6000(元)

　　(3)E利润中心负责人可控固定成本=80000-60000=20000(元)

　　E利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定成本=60000-45000=15000(元)

　　(4)

　　①甲中心预算成本节约额=预算责任成本-实际责任成本

　　=200×6000-195×6000=30000元

　　②甲中心预算成本节约率=预算成本节约额/预算成本×100%

　　=30000/(200×6000)=2.5%。