知识点：项目投资管理

　　【例题·多项选择题】

　　按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以分为独立投资和互斥投资。下列关于独立投资与互斥投资的说法中，正确的有(　)。

　　A.互斥项目之间相互关联、相互取代、不能并存

　　B.独立项目之间比较时，需确定各独立项目之间的优先次序

　　C.独立项目决策不受其他项目投资与否的影响

　　D.互斥项目决策仅根据项目本身是否满足决策标准来决定

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』独立投资项目决策仅根据项目本身是否满足决策标准来决定，互斥投资项目决策不仅要满足决策标准的要求，还要与其他项目进行比较，从中选择最优方案，选项D错误。

　　【例题·单项选择题】

　　独立投资方案之间进行排序分析时，一般采用的评价指标是(　)。

　　A.净现值

　　B.年金净流量

　　C.内含报酬率

　　D.现值指数

　　『正确答案』C

　　『答案解析』独立方案排序采用的评价指标是内含报酬率。

　　【例题·判断题】(2014年)

　　净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』净现值法不适宜于独立方案的比较决策，有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　【例题·判断题】

　　在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同的结论。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法可能会得出不相同的结论。

　　【例题·判断题】

　　在互斥投资方案的优选决策中，由于原始投资额的大小不影响决策的结论，所以决策时无须考虑原始投资额的大小。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』在互斥投资方案的优选决策中，决策结论不受原始投资额的大小的影响。

　　【例题·单项选择题】

　　下列关于互斥项目选优决策的表述中，正确的是(　)。

　　A.如果两个互斥项目的期限相同，但原始投资额不同，应选择内含报酬率较高的项目

　　B.如果两个互斥项目的期限不同，但原始投资额相同，应选择净现值较大的项目

　　C.期限相同但原始投资额不同的互斥项目，不能直接由年金净流量决定项目取舍

　　D.期限不同的互斥项目，不能直接由净现值决定项目的取舍

　　『正确答案』D

　　『答案解析』互斥项目期限相同，应当选择净现值或年金净流量最大项目，选项AC错误;互斥项目期限不同，应当选择年金净流量最大项目，选项B错误，选项D正确。

　　【例题·单项选择题】

　　在设备更换不改变生产能力，且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是(　)。

　　A.净现值法

　　B.折现回收期法

　　C.内含报酬率法

　　D.平均年成本法

　　『正确答案』D

　　『答案解析』对于收入相同、使用年限不同的固定资产更新决策，应选择的是平均年成本法，所以选项D正确。

　　【例题·计算分析题】

　　甲公司是一家制药企业。2016年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代产品。如果第二代产品投产，需要新购置一台成本为1000万元的设备，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元(假定第5年年末第二代产品停产)。

　　财务部门估计每年固定成本为60万元(不含折旧费)，变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资金300万元。营运资金于第5年年末全额收回。

　　第二代产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同时，由于第一代产品与第二代产品存在竞争关系，第二代产品投产后会使第一代产品的每年营业现金净流量减少54.5万元。

　　甲公司适用的公司所得税税率为25%，对第二代产品开发项目要求的必要收益率是9%。

　　已知：(P/A，9%，4)=3.2397;(P/A，9%，5)=3.8897;(P/F，9%，5)=0.6499

　　要求：

　　1)计算甲公司第二代产品开发项目各年的现金净流量。

　　2)计算甲公司第二代产品开发项目的净现值。

　　『正确答案』

　　1)NCF0=-(1000+300)=-1300(万元)

　　年折旧额=1000×(1-5%)/5=190(万元)

　　NCF1～4=(5×300-5×200-60-190)×(1-25%)+190-54.5=323(万元)

　　第5年末账面价值=1000×5%=50(万元)

　　第5年末设备变现收益纳税

　　=(100-50)×25%=12.5(万元)

　　第5年末设备税后变现净收入=100-12.5=87.5(万元)

　　第5年末收回营运资金=300(万元)

　　NCF5=323+87.5+300=323+387.5=710.5(万元)

　　2)甲公司第二代产品开发项目各年现金净流量的分布情况如下：

　　NPV=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(万元)

　　或者：

　　NPV=323×(P/A，9%，5)+387.5×(P/F，9%，5)-1300=208.21(万元