参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资;按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资;按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。例如，建造一个饮料厂和建造一个纺织厂，它们之间并不冲突，可以同时进行。对于一个独立投资项目而言，其他投资项目是否被采纳或放弃，对本项目的决策并无显著影响。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】财务可行性，要求投资项目在经济上具有效益性，这种效益性是明显的和长期的。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。

　　5.

　　【答案】C

　　【解析】投资项目在实施后，资金就较长期地固化在具体项目上，退出和转向都不太容易。只有遵循结构平衡的原则，投资项目实施后才能正常顺利地运行，才能避免资源的闲置和浪费。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量内容。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】第二年新增的营运资金=流动资产增加额-流动负债增加额=(6000-4000)-(3000-2000)=1000(万元)。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】二分厂投资该项目预计的相关现金流入=3000-450=2550(万元)。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=(营业收入-付现成本-非付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)-非付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】已提折旧=4×[20000×(1-10%)/5]=14400(元);账面净值=20000-14400=5600(元);变现收益=10000-5600=4400(元);变现收益纳税=4400×25%=1100(元);现金净流量=10000-1100=8900(元)。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误;该方案的现值指数等于1，选项C错误;净现值等于0，不能得出动态回收期等于0的结论，选项B错误。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】本题考查的是财务可行性评价指标中贴现率的确定方法。若用内含报酬率作为贴现率计算方案的净现值，净现值为0。

　　13.

　　【答案】D

　　【解析】净现值法不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策，而年金净流量法适用于寿命期不同的投资方案比较决策;两者均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息。年金净流量法是净现值法的辅助方法，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是净现值法和年金净流量在使用上的区别。本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目;其次是要知道净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相同的多个互斥方案的比较决策;年金净流量适用于原始投资不相同，特别是项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策;所以，该题应以年金净流量法进行决策。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×资本回收系数=1000×0.177=177(万元)，高于丙方案的年金净流量150万元，所以甲方案较优。

　　16.

　　【答案】A

　　【解析】内含报酬率是使得方案净现值为零时的贴现率，所以本题的内含报酬率应该是夹在14%和16%之间。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】当未来每年现金流量相等时，静态回收期=原始投资额/每年现金净流量=3.6年，每年现金净流量×(P/A，IRR，5)-原始投资额=0，(P/A，IRR，5)=原始投资额/每年现金净流量=3.6年。

　　18.

　　【答案】D

　　【解析】选项A、B、C都是通过特定贴现率折现之后计算的，只有内含报酬率是通过未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率计算的，所以不受特定折现率的影响。

　　19.

　　【答案】A

　　【解析】内含报酬率=12%+(14%-12%)×[250/(250+50)]=13.67%

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】不包括投资期的静态回收期=4+5/20=4.25(年)。包括投资期的静态回收期=2+4.25=6.25(年)。

　　21.

　　【答案】B

　　【解析】静态回收期没有考虑货币时间价值，属于静态评价指标。

　　22.

　　【答案】D

　　【解析】独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序，一般采用内含报酬率法进行比较决策。互斥投资方案决策要解决的问题是应该淘汰哪个方案，即选择最优方案，一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。

　　23.

　　【答案】A

　　【解析】一般采用净现值法和年金净流量法进行选择决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥投资方案最恰当的决策方法。

　　24.

　　【答案】C

　　【解析】年折旧=60000×(1-10%)/6=9000(元)，账面净值=60000-9000×5=15000(元)，变现损失抵税=(15000-14000)×25%=250(元)，继续使用该设备初始的现金流出量=14000+250=14250(元)。

　　25.

　　【答案】C

　　【解析】丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=16000-(16000-15000)×25%=15750(元)

　　垫支营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债=2500-1000=1500(元)

　　继续使用该设备初始的现金流出量=15750+1500=17250(元)

　　26.

　　【答案】D

　　【解析】债券价值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)。

　　27.

　　【答案】D

　　【解析】债券的内部收益率是指债券的本金和利息的流入的现值等于其购买价格时的贴现率。由于在本题中属于平价购买，所以，购买价格等于其面值，内部收益率等于债券的票面利率=12%。

　　28.

　　【答案】B

　　【解析】内部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。

　　29.

　　【答案】C

　　【解析】选项A、B跟债券的价值是同向变化，选项D是跟债券价值没有关系的因素。

　　30.

　　【答案】A

　　【解析】股票价值=股利/投资人要求必要报酬率，股票市价=股利/股票内含报酬率，所以当股票市价低于股票价值时，则内含报酬率高于投资人要求的最低报酬率。