四、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　第1年折旧=200000×2/5=80000(元)

　　第2年折旧=(200000-80000)×2/5=48000(元)

　　第3年折旧=(200000-80000-48000)×2/5=28800(元)

　　第4年折旧=(200000-80000-48000-28800-20000)/2=11600(元)

　　第5年折旧=(200000-80000-48000-28800-20000)/2=11600(元)

　　第1年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-80000)×(1-25%)+80000=125000(元)

　　第2年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-48000)×(1-25%)+48000=117000(元)

　　第3年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-28800)×(1-25%)+28800=112200(元)

　　第4年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-11600)×(1-25%)+11600=107900(元)

　　第5年的现金净流量=107900+150000+20000=277900(元)

　　净现值=-200000-150000+125000×(P/F，10%，1)+117000×(P/F，10%，2)+112200×(P/F，10%，3)+107900×(P/F，10%，4)+277900×(P/F，10%，5)=-200000-150000+125000×0.9091+117000×0.8264+112200×0.7513+107900×0.6830+277900×0.6209=190865.97(元)

　　由于该项目的净现值大于零，故可行。

　　2.

　　【答案】

　　(1)年折旧=(120000-15000)/5=21000(元)

　　第0年的现金净流量=-120000-100000=-220000(元)

　　第1～4年每年的营业现金净流量=(120000-64000-5000-21000)×(1-25%)+21000=43500(元)

　　第5年的现金净流量=43500+100000+15000=158500(元)

　　净现值=-220000+43500×(P/A，10%，4)+158500×(P/F，10%，5)=-220000+43500×3.1699+158500×0.6209

　　=-220000+137890.65+98412.65=16303.3(元)

　　由于该项目的净现值大于零，所以开发新项目是可行的。

　　(2)现值指数=[43500×(P/A，10%，4)+158500×(P/F，10%，5)]∕220000=(43500×3.1699+158500×0.6209)/220000=1.07

　　由于该项投资的现值指数大于1，说明开发新项目是可行的。

　　(3)当i=14%时，净现值=-220000+43500×(P/A，14%，4)+158500×(P/F，14%，5)

　　=-220000+43500×2.9137+158500×0.5194=-10929.15(元)

　　当i=12%时，净现值=-220000+43500×(P/A，12%，4)+158500×(P/F，12%，5)

　　=-220000+43500×3.0373+158500×0.5674=2055.45(元)

　　由于该项目的内含报酬率12.32%大于要求的最低投资收益率10%，所以开发新项目是可行的。

　　(4)根据上面的决策结果可以看出，对于单一项目的决策，净现值、现值指数和内含报酬率的决策结果是一样的。