五、综合题

　　1、某企业计划2010年进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

　　(1)甲方案需要一台进口设备，该设备离岸价为10万美元(1美元=7.43元人民币)，国际运输费率为7%，国际运输保险费率为3%，关税税率为10%，国内运杂费为5.56万元，预备费为4.37万元，假设以上费用均在建设起点一次支付;流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期净残值收入5万元，预计投产后年营业收入(不含增值税，下同)为90万元，年不含财务费用总成本费用为60万元。

　　(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资80万元。建设期为2年，运营期为5年，建设期资本化利息10万元，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入8万元，项目投产后，年营业收入170万元，年经营成本80万元，运营期每年归还利息5万元。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税，不考虑营业税金及附加的变化。该企业所在行业的基准折现率为10%。

　　要求： (1)计算甲方案固定资产原值;

　　(2)计算甲、乙方案各年的净现金流量;

　　(3)计算甲、乙方案的净现值;

　　(4)计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣;

　　(5)利用方案重复法比较两方案的优劣;

　　(6)利用最短计算期法比较两方案的优劣。

　　解析：(1)计算甲方案固定资产原值

　　进口设备的国际运输费=10×7%=0.7(万美元)

　　进口设备的国际运输保险费=(10+0.7)×3%=0.32(万美元)

　　以人民币标价的进口设备到岸价=(10+0.7+0.32)×7.43=81.88(万元)

　　进口关税=81.88×10%=8.19(万元)

　　进口设备购置费=81.88+8.19+4.37+5.56=100(万元)

　　(2)计算甲、乙方案各年的净现金流量

　　①甲方案各年的净现金流量

　　折旧=(100-5)/5=19(万元)

　　NCF0=-150(万元)

　　NCF1～4=(90-60)+19=49(万元)

　　NCF5=49+55=104(万元)

　　②乙方案各年的净现金流量

　　NCF0=-120(万元)

　　NCF1=0(万元)

　　NCP2=-80(万元)

　　NCF3～6=170-80=90(万元)

　　NCP7=90+80+8=178(万元)

　　(3)计算甲、乙两方案的净现值

　　①甲方案的净现值=49×(P/A，10%，4)+104×(P/F，10%，5)-150=69.90(万元)

　　②乙方案的净现值=90×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)+178×(P/F，10%，7)-80×(P/F，10%，2)-120=141.00(万元)

　　(4)计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣

　　①甲方案的年等额净回收额=69.90/(P/A，10%，5)=18.44(万元)

　　②乙方案的年等额净回收额=141.00/(P/A，10%，7)=28.96(万元)

　　因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。

　　(5)利用方案重复法比较两方案的优劣两方案计算期的最小公倍数为35年

　　①甲方案调整后的净现值=69.90+69.90×(P/F，10%，5)+69.90×(P/F，10%，10)+69.90×(P/F，10%，15)+69.90×(P/F，10%，20)+69.90×(P/F，10%，25)+69.90×(P/F，10%，30)=177.83(万元)

　　②乙方案调整后的净现值=141.00+141.00×(P/F，10%，7)+141.00×(P/F，10%，14)+141.00×(P/F，10%，21)+141.00×(P/F，10%，28)=279.31(万元)

　　因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。

　　(6)利用最短计算期法比较两方案的优劣最短计算期为5年，所以：

　　甲方案调整后的净现值=原方案净现值=69.90(万元)

　　乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额×(P/A，10%，5)=109.78(万元)

　　因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。