五、综合题 (共2题，第1小题10分，第2小题15分，共计25分，除特殊要求外，均保留小数点后两位。)

　　50、某公司每年需要某种原材料360000千克，已经得到经济订货批量为90000千克，材料单价为15元，单位材料年持有成本为2元，单位缺货成本为8元。到货期及其概率分布如下：

　　要求：确定企业合理的保险储备和再定货点。(以1000千克为间隔，一年按360天计算)

　　正确答案：每日耗用量=360000/360=1000(千克)

　　到货期天数、到货期耗用量及其概率分布如下：

　　全年订货次数=360000/90000=4(次)

　　平均交货期=8×0.1+9×0.2+10×0.4+11×0.2+12×0.1=10(天)

　　预计交货期内的需求=1000×10=10000(千克)

　　假设保险储备为0，此时，再定货点=10000+0=10000(千克)

　　平均缺货量=(11000-10000)×0.2+(12000-10000)×0.1=400(千克)

　　保险储备总成本=400×8×4+0=12800(元)

　　假设保险储备为1000千克，此时，再定货点=10000+1000=11000(千克)

　　平均缺货量=(12000-11000)×0.1=100(千克)

　　保险储备总成本=100×8×4+1000×2=5200(元)

　　假设保险储备为2000千克，此时，再定货点=10000+2000=12000(千克)

　　不会发生缺货，即平均缺货量=0

　　保险储备的总成本=0×8×4+2000×2=4000(元)

　　所以，该企业合理的保险储备应该是2000千克，再定货点为12000千克。

　　解析：无

　　51、公司目前资本结构为：总资本5000万元，其中债务资本2000万元(年利息200万元);普通股资本3000万元(600万股)。为了使今年的息税前利润达到4000万元，需要追加筹资800万元;已知所得税率25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：

　　甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元;同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。

　　乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元;同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。

　　丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%;同时向银行借款200万元，利率10%。

　　要求：

　　(1)计算三种筹资方案筹资后的每股收益，并以每股收益为标准选择最优的筹资方案;

　　(2)计算筹资后的财务杠杆系数;

　　(3)假设明年的利息费用保持与今年筹资后的利息费用相等，普通股股数不变，明年的息税前利润增长率为10%，计算明年的每股收益。

　　正确答案：本题考核杠杆效应。

　　(1)甲方案筹资后的每股收益=(4000-200-200×10%)×(1-25%)/(600+200)=3.54(元)

　　乙方案筹资后的每股收益=(4000-200-300×15%)×(1-25%)/(600+100)=4.02(元)

　　丙方案筹资后的每股收益=(4000-200-400×15%-200×10%)×(1-25%)/600=4.65(元)

　　由于丙方案筹资后的每股收益最高，因此，最优的筹资方案为丙方案。

　　(2)筹资后的财务杠杆系数

　　=息税前利润/(息税前利润-利息)

　　=4000/(4000-200-400×15%-200×10%)

　　=1.08

　　(3)明年的每股收益增长率=10%×1.08=10.8%

　　明年的每股收益=4.65×(1+10.8%)=5.15(元)

　　或者：

　　明年的每股收益=[4000×(1+10%)-200-400×15%-200×10%]×(1-25%)/600=5.15(元)

　　解析：无