知识点四：资本结构决策

　　【例题·单项选择题】

　　依据资本结构理论，狭义的资本结构是指：

　　A.全部资本的构成及其比例关系

　　B.各种长期资本的构成及其比例关系

　　C.各种短期资本的构成及其比例关系

　　D.全部资本和资产的构成及其比例关系

　　『正确答案』B

　　『答案解析』狭义的资本结构是指各种长期资本的构成及其比例关系。

　　【例题·多项选择题】

　　合理安排资本结构，将有助于：

　　A.增加公司价值

　　B.降低经营风险

　　C.降低综合资本成本

　　D.获得财务杠杆利益

　　E.扩大公司投资规模

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』合理安排资本结构，可以降低企业的综合资本成本、获得财务杠杆利益、增加公司价值。

　　知识点五：综合分析题

　　【例题·综合分析题】(2013初)

　　某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%;普通股股本4000万元(每股面值1元，4000万股)，留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：

　　方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股;

　　方案乙：全部通过发行公司债券筹资,平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。

　　不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　1)甲、乙两个筹资方案的每股收益无差别点处的息税前利润为：

　　A.502.5万元　　B.670万元　　C.922.5万元　　D.1230万元

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　方案甲：N=4000+1000=5000(万股)，

　　I=3000×6%=180(万元);

　　方案乙：N=4000(万股)，

　　I=3000×6%+3000×7%=390(万元);

　　2)甲方案的资本成本为：

　　A.7.5%　　B.10%　　C.12.5%　　D.17.5%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』普通股资本成本=0.3/3=10%

　　3)乙方案的资本成本为：

　　A.5.25%　　B.6.5%　　C.7%　　D.8.75%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』债券资本成本=7%×(1-25%)=5.25%

　　4)在公司预计2013年息税前利润为3590万元的情况下，应选择的筹资方案及相应的每股收益为：

　　A.甲方案，0.60元　　　B.乙方案，0.60元

　　C.甲方案，0.80元　　　D.乙方案，0.80元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』预计息税前利润为3590万元>每股收益无差别点处的息税前利润1230万元，应选择乙方案(发行债券)。

　　5)与发行普通股筹资相比，发行公司债券筹资的特点有：

　　A.具有财务杠杆作用　　　　　　　　B.可降低公司的财务风险

　　C.具有节税功能，筹资成本较低　　　D.不利于保障股东对公司的控制权

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』可降低公司的财务风险、不利于保障股东对公司的控制权属于发行普通股筹资的特点。

　　【例题·综合分析题】

　　某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15000万元，每年付现成本为5000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%(公司所得税率为30%，债券年利率8%)。

　　要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

　　1)如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择：

　　A.净现值法　　　　　B.投资利润法

　　C.投资回收期法　　　D.内部报酬率法

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』采用折现法进行投资决策的方法有净现值法和内部报酬法。

　　2)该项目每年营业现金流量净额为：

　　A.10000万元　　　 B.8800万元

　　C.9000万元　　　　D.8296万元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』营业现金流量净额=(15000-5000-30000/5)×(1-30%)+30000/5=8800(万元)

　　3)该项目的投资回收期约为：

　　A.3年　　　　 　B.3.41年

　　C.3.33年　　　　D.3.62年

　　『正确答案』B

　　『答案解析』投资回收期=30000/8800=3.41(年)

　　4)该项目筹资的债券资本成本为：

　　A.2.4%　　　　B.5.6%

　　C.8%　　　　　D.8.2%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』债券资本成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　5)假定普通股资本成本为20%，该项目筹资的综合资本成本为：

　　A.13.68%　　　B.14%

　　C.15.68%　　　D.19.6%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』综合资本成本=20%×70%+5.6%×30%=14%+1.68%=15.68%