知识点二：资本成本

　　【例题16·单项选择题】

　　在计算下列各项资金的资本成本时，不需要考虑筹资费用的是(　)。

　　A.普通股

　　B.债券

　　C.长期借款

　　D.留存收益

　　『正确答案』D

　　『答案解析』留存收益属于内部资金，无需发生筹资费用，普通股、债券、借款等属于外部融资方式，需要发生发行费、手续费等筹资费用。

　　【例题17·多项选择题】

　　在计算资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有(　)。

　　A.银行借款

　　B.债券

　　C.优先股

　　D.普通股

　　E.留存收益

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』负债筹资的利息具有抵税作用。

　　【例题18·单项选择题】(2015考生回忆版)

　　某企业获得5年期银行贷款1000万元，手续费率为3%，借款利率为6%，该企业适用的所得税税率为25%，则该借款的资本成本约是(　)。

　　A.4.5%

　　B.4.64%

　　C.6%

　　D.6.18%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』借款的资本成本==4.64%

　　【例题19·单项选择题】

　　某企业拟增加发行普通股，发行价为10元/股，筹资费率为3%，企业刚刚支付的普通股股利为1元/股，预计以后每年股利将以4%的速度增长，企业所得税税率为40%，则企业普通股的资本成本为(　)。

　　A.14.31%

　　B.10.43%

　　C.14.40%

　　D.14.72%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』普通股的资本成本==14.72%

　　【例题20·单项选择题】

　　某公司当前普通股股价为16元/股，每股筹资费用率为3%，预计下年度支付的每股股利为2元并以每年5%的速度增长，则该公司留存收益的资本成本是(　)。

　　A.17.50%

　　B.18.13%

　　C.18.78%

　　D.19.21%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』留存收益资本成本=2÷16+5%=17.50%

　　【例题21·单项选择题】

　　某企业的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则平均资本成本为(　)。

　　A.14.48%

　　B.16%

　　C.18%

　　D.12%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』债务税后成本=14%×(1-30%)=9.8%

　　普通股成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%

　　平均资本成本

　　=9.8%×2/(2+3)+17.6%×3/(2+3)

　　=14.48%

　　【例题22·单项选择题】

　　计算企业综合资本成本时，计算各种资本比例的资本价值基础不包括(　)。

　　A.账面价值

　　B.市场价值

　　C.边际价值

　　D.目标价值

　　『正确答案』C

　　『答案解析』计算企业综合资本成本时，计算各种资本比例的资本价值基础包括账面价值、市场价值、目标价值。

　　知识点三：杠杆原理

　　【例题23·单项选择题】(2011)

　　甲企业生产A产品，年固定成本为40000元，单位变动成本为120元，年销售量为1000件，市场售价为每件200元，则甲企业的经营杠杆系数为(　)。

　　A.1

　　B.2

　　C.3

　　D.4

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　经营杠杆系数==2

　　【例题24·单项选择题】

　　某公司经营风险较大，准备采取一系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是(　)。

　　A.降低利息费用

　　B.降低固定成本水平

　　C.降低变动成本

　　D.提高产品销售单价

　　『正确答案』A

　　『答案解析』利息费用对财务杠杆产生影响，对经营杠杆无影响。

　　【例题25·单项选择题】

　　某公司没有发行在外的优先股，年度利润总额为4600万元，长期负债总额为10000万元，平均利率为8%。如果不考虑其他因素，该公司的财务杠杆系数为(　)。

　　A.1.29

　　B.1.19

　　C.1.17

　　D.1.09

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　财务杠杆系数=(4600+10000×8%)/4600=1.17

　　【例题26·单项选择题】

　　某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润(EBIT)的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为(　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　每股收益(EPS)的增长率=10%×2.5=25%

　　【例题27·单项选择题】(2012初)

　　某企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5，则联合杠杆系数为(　)。

　　A.0

　　B.1.5

　　C.2.25

　　D.3

　　『正确答案』C

　　『答案解析』联合杠杆系数=1.5×1.5=2.25

　　【例题28·单项选择题】

　　假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业(　)。

　　A.只存在经营风险

　　B.经营风险大于财务风险

　　C.经营风险小于财务风险

　　D.同时存在经营风险和财务风险

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险;只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。