简答题 资料：E公司的2018年度财务报表主要数据如下：

要求：请分别回答下列互不相关的问题。
（1）计算该公司的可持续增长率。
（2）假设该公司2019年度计划销售增长率为10%。
公司拟通过提高营业净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。
请分别计算营业净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。
计算分析时，假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，营业净利率涵盖了增加负债的利息，并且公司不打算发行新的股票。
（3）如果公司计划2019年销售增长率为15%，它应当从外部筹集多少股权资本？计算时，假设不变的营业净利率可以涵盖增加负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。

参考答案：（1）营业净利率=净利润/营业收入=10%，
总资产周转率=营业收入/总资产=0.5（次），
权益乘数=总资产/股东权益=2，
利润留存率=利润留存/净利润=60%，
可持续增长率=10%×0.5×2×60%/（1-10%×0.5×2×60%）=6.38%。
（2）①提高营业净利率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=营业收入增长率=10%，
又因为权益乘数不变，所以股东权益的增长率=资产增长率=10%，
则增加的股东权益=1000×10%=100（万元），
因为不发行股票，所以增加的留存收益=增加的股东权益=100（万元），
又因为增加的留存收益=预计营业收入×预计营业净利率×利润留存率，
所以：100=1000×（1+10%）×预计营业净利率×60%，
预计营业净利率=100/（1100×60%）=15.15%。
②提高资产负债率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=营业收入增长率=10%，
因此预计总资产=2000×（1+10%）=2200（万元），
因为不发行股票，所以增加的留存收益=增加的股东权益，
又因为增加的留存收益=预计营业收入×预计营业净利率×利润留存率=1100×10%×60%=66（万元），所以预计股东权益=1000+66=1066（万元），
负债=总资产-股东权益=2200-1066=1134（万元），
资产负债率=负债/总资产=1134/2200=51.55%。
不能根据可持续增长率公式倒求权益乘数再求资产负债率。
（3）资产增加=营业收入增加÷资产周转率=1000×15%÷0.5=300（万元）
股东权益增加=资产增加/权益乘数=300/2=150（万元）
利润留存提供权益资金=净利润×利润留存率=1000×（1+15%）×10%×60%=69（万元）
外部筹集权益资金=150-69=81（万元）。

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