七、项目不确定性分析和风险分析

　　为了分析计算不确定因素对项目财务效益评价指标的影响及其影响程度，需要进行不确定性分析，估计项目可能存在的风险，有针对性地采取有效措施，提高项目财务评价的完整性、可靠性和有效性，增强建设项目投资的抗风险能力，进一步考察项目在财务上的可行性。

　　根据建设项目类型、特点和实际需要，有选择地分别进行盈亏平衡分析、敏感性分析、概率风险分析等不确定性分析。

　　㈠盈亏平衡分析

　　盈亏平衡分析是研究产品产量、生产成本、销售收入等因素的变化对项目盈亏的影响，它是反映项目对市场需求变化的适应能力进行分析的方法。一般根据建设项目正常生产年份的产品产量(或销售量)、成本、价格、销售收入和税金等数据计算项目的盈亏平衡点。它是项目盈利与亏损的分界点，亦称盈亏临界点，在这临界点上销售收入扣除销售税金及附加等于生产成本。根据收入、成本与产量存在着的不同函数关系，盈亏平衡分析又可分为线性与非线性盈亏分析。

　　盈亏平衡点通常用产量或最低生产能力利用率表示，也可用最低销售收入、生产成本或保本价格来表示。盈亏平衡点越低，表示项目适应市场变化的能力越强，项目的抗风险能力也越强。

　　1.线性盈亏平衡分析的计算

　　⑴用实际产量(或销售量)表示的盈亏平衡点(BEPX)

　　⑵以生产能力利用率表示的盈亏平衡点(BEPR)

　　⑶用销售收入量表示的平衡点(BEPs)

　　⑷以单位产品保本价格表示的盈亏平衡点(BEPp)

　　㈡敏感性分析

　　敏感性分析是预测和分析项目不确定变量因素发生变动时，对项目经济效益评价指标发生变动的敏感程度，从中找出敏感因素，确定其影响程度与影响正负方向;分析该因素达到临界值时项目的承受能力;预测项目财务评价指标达到临界点时，主要不确定变量因素允许变化的最大幅度(极限值)。如果超过此极限，就认为项目在财务效益上不可行。

　　敏感性分析可采用单因素变化分析和多因素变化分析，通常只要求进行单因素敏感性分析。

　　1.单因素敏感性分析的步骤与方法

　　⑴第一步，确定敏感性分析的经济评价指标。应根据建设项目的特点和项目评价的实际需要，选择最能反映项目经济效益的综合评价指标，作为敏感分析的具体分析对象。

　　⑵第二步，选取不确定变量因素，设定变量因素的变化幅度和范围。选择对项目评价指标有较大影响的主要变量因素。

　　⑶第三步，计算敏感度系数(变化率)，找出敏感因素。即计算每个不确定变量因素的变动对评价指标影响的敏感程度。在固定其他变量因素不变的条件下，依次分别按预先设定的变化幅度(如±10%，±20%)来变动某一个不确定因素，计算出变量因素变动对评价指标的影响程度(变化率)。这样将各个不确定变量因素变化计算得出的对同一个评价指标变化的不同敏感度系数(变化率)进行对比，选择其中敏感度系数(变化率)最大的变量因素为建设项目的敏感因素，变化率小的为不敏感因素。

　　⑷第四步，绘制敏感性分析图和敏感性分析表，求出变量因素变化极限值(临界点)。

　　作图表示各变量因素的变化规律，可以更直观地反映出各个变量因素的变化对经济评价指标的影响，而且可以求出内部收益率等经济评价指标达到临界点(指财务内部收益率等于财务基准收益率或财务净现值等于零)时，各种变量因素允许变化的最大幅度。

　　与横坐标相交的角度量大的曲线为敏感性因素变化曲线。

　　⑸第五步，临界值的确定和风险估计。