第四节 风险与投资组合

　　知识点一、投资组合理论(必考点)

　　1.投资组合理论的主要论点是：对于相同的宏观经济环境变化，不同投资项目的收益会有不同的反应。

　　→ 把适当的投资项目组合起来，便可以达到一个最终和最理想的长远投资策略。

　　2.若把两个投资项目组合起来，便可以将两者的风险变化相互抵消，从而把组合风险降到最低。当然要达到这个理想效果的前提条件是各投资项目间有一个负协方差。最理想的是一个绝对的负协方差，但这个条件很难达到。

　　3.从理论上说，风险是由系统风险和个别风险所组成。通过投资组合理论的原则，虽然可以将个别风险因素减少甚至近于完全抵消，但系统风险因素仍然存在。因此，投资者的应得收益便以补偿这个系统风险为主。

　　预期收益率(折现率)= 无风险资产收益率 + 系统性市场风险系数 × (市场的整体平均收益率 – 无风险资产收益率)

　　e (rj) = rf + βj [ e (rm) – rf ]

　　式中：e (rj)——在同一时间段内，资产j 应有的预期收益率;

　　rf ——无风险资产的收益率;

　　e (rm)——在同一时间段内，市场整体平均收益率;

　　βj ——资产j 的系统性市场风险系数(相关系数，βj = cov (rj , rm)/ var(rm) )

　　例题：

　　判断：若把两个投资项目组合起来，便可以将两者的风险变化相互抵消，从而把组合风险降到最低。当然要达到这个理想效果的前提条件是各投资项目间有一个正协方差。

　　答案：×