2016年注册房地产估价师经营与管理章节讲义第五章第二节
来源 :中华考试网 2016-08-19
中第二节 资金时间价值
一、资金时间价值的概念
1、今天用来投资的一笔资金，即使不考虑通货膨胀因素，也比将来可获得的同样数额的资金更有价值。
2、两方面理解资金的时间价值：
(1)从投资者角度来看，资金的增值特性使其具有时间价值。
(2)从消费者角度来看，资金的时间价值体现在：放弃即期消费的损失所应得到的补偿
3、资金时间价值的大小，取决：(从投资角度看)
(1)投资收益率：利润
(2)通货膨胀率：贬值补偿
(3)风险因素：风险补偿
4、银行利息是资金时间价值的表现形式，利率是资金时间价值的一种标志。
5、【判断】由于资金存在时间价值，就无法直接比较不同时点上发生的现金流量。(√)
二、利息与利率
(一)利息
1、利息是占用资金所付出的代价或放弃资金使用权所得到的补偿。
2、计息周期：年(通常采用)、季度、月、周
(注意：利息的计息周期和第1节中现金流量图的计息周期是有区别的，
利息中少了半年计息周期，多了个周计息周期)
(二)利率
1、概念：利率是单位本金经过一个计息周期后的增值额。(极容易理解错)
2、分类：(分4类，最复杂的是同业拆放利率)
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类别 |
代表 |
说明 |
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基础利率 |
无风险国债收益率 |
投资者所要求的最低利率 |
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同业拆放利率 |
拆进利率 |
银行愿意借款的利率 |
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拆出利率 |
银行愿意贷款的利率 | |
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伦敦同业拆放利率（LIBOR） |
大量使用的利率 | |
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我国对外筹资成本 |
LIBOR基础上加一定百分点 | |
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新加坡、纽约、香港同业拆放利率 |
LIBOR变化而来的 | |
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存款利率 |
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贷款利率 |
3、宏观角度考察利率的经济功能：(几条条一瓶)
(1)积累资金
(2)调整信用规模
(3)调节国民经济机构
(4)抑制通货膨胀
(5)平衡国际收支
(三)利率的决定和影响因素
1、决定理论(五大理论)
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决定理论 |
倡导者 |
利率决定因素 |
理论主要内容 |
理论地位 |
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储蓄投资决定理论 |
马歇尔 |
储蓄和投资等非货币的实际因素决定 |
是一种实际利率理论 | |
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流动性偏好利率理论 |
凯恩斯 |
货币的供给与需求决定 |
1、货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性； 2、货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好； 3、利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。 |
将利率纯粹视作一种货币现象 |
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可贷资金利率理论 |
可贷资金的供求决定 |
1、可贷资金的需求：家庭需求，投资需求，政府需求。 2、可贷资金的供给：家庭储蓄，企业储蓄，政府储蓄。 3、可贷资金的函数：需求是递减函数，供给是递增函数。 （利率减少，需求的人多；利率增加，供给的人多） |
理论仍不完善 | |
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IS-LM曲线模型的利率理论 |
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商品市场和货币市场同时达到均衡时形成 |
1、收入增加→由交易动机和谨慎动机引起的货币需求增加→利率→总支出中的投资支出→国民收入（收入和利率存在相互决定的关系，均衡利率与均衡收入同时实现） 2、IS曲线：利率决定收入，利率越高，投资较少，收入减少（反向） 3、LM曲线：收入决定利率：收入高，货币需求高，利率高（同向） 4、IS与LM交点E是均衡点，任何偏离该E点的情况都会导致经济的自发调节，产生向E逼近的压力，促使达到均衡。 |
解释名义利率决定过程最成功的理论 |
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马克思的利率决定理论 |
马克思 |
平均利润率决定利率 |
1、利息量的多少取决于利润总额，利率的高低取决于平均利润率。 2、平均利润成为利息的最高界限，利率也不会超过平均利润率。 3、利率高低的两个决定因素： （1）利润率 （2）总利润的分配比例 （如果比例固定，则利率随着利润率的提高而提高，减少而减少。） 4、利率的特点：（1）有下降趋势 （2）下降非常缓慢，具有相对稳定性 （3）利率决定具有很大偶然性。（平均利率无法由任何规律决定，而传统习惯、法律规定、竞争等却可直接或间接地对利率产生影响。） |
1、平均利率是个纯理论的概念 2、市场利率的多变性直接取决于资本借贷的供求对比变化。 |
2、影响利率的其他因素：
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经济因素 |
经济运行周期 |
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通货膨胀率与预期通货膨胀率 | |
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国际利率水平 | |
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政策因素 |
货币政策 |
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财政政策 | |
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汇率政策 | |
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制度因素 |
利率管制 |
三、单利计算和复利计算
1、单利计算：个人储蓄存款、国库券的利息以单利计算，计息周期为“年”;
2、复利计算：房地产开发贷款、住房抵押贷款都是按复利计算。
(1)间断复利：计息周期为一定的时间区间(如年、季度、月)。
(2)连续复利：计息周期无限期缩短。
从理论上讲，应该采用连续复利计算，但是在实际使用中，都采用较为简便的间断复利计息方式计算。
四、名义利率与实际利率
1、概念：
(1)名义利率：年利率
(2)实际利率：一年内多次计息时，年末终值比年初值的增长率。
(3)名义利率=周期利率×每年的计息周期数
2、两者之间的关系
(1)实际利率比名义利率更能反映资金的时间价值
(2)m=1,名义利率=实际利率
(3)m>1,名义利率<实际利率
(4)m→∞，实际利率=e^名义利率-1
(5)通货膨胀率、名义利率、实际利率的关系
(1+实际利率)×(1+通货膨胀率)=(1+名义利率)