参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指资产的内在价值，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，被称为经济价值或公平价值。它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】1000×(1+2%)5=1104.08(元)

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考查点是债券的有效年利率与报价利率的关系。报价利率=50/1000×2=10%，则有效年利率=(1+5%)2-1=10.25%。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】有效年利率=(1+报价利率/一年计息的次数)一年计息的次数-1，因此选项C不正确。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】本题的考点是货币时间价值计算公式的灵活运用，已知现值、期限、利率，求年金A。因为：P=A×(P/A，10%，10)

　　所以：A=P/(P/A，10%，10)=92169/6.1446=15000(元)。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】本题的考点是系数之间的关系，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果为预付年金现值系数。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】预付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上“期数加1，系数减1”，所以，10年期，利率为10%的预付年金终值系数=(F/A，10%，11)-1=18.531-1=17.531。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】风险是预期结果的不确定性，既包括负面效应的不确定性，也包括正面效应的不确定性，负面效应是指损失发生及其程度的不确定性，正面效应是指收益发生及其不确定性，所以选项A正确、选项B错误;系统风险是不可分散风险，不能通过投资组合进行分散，但可能为零，例如无风险资产，因为不存在风险，所以不论是系统风险还是非系统风险均为零，选项C错误;投资组合可以分散非系统风险，但收益水平还是个别资产收益的加权平均值，并未分散，选项D错误。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】如果两个方案的期望值不同，则应该采用变异系数来衡量风险大小，而不应该采用标准差来衡量风险大小，所以选项A不正确;变异系数=标准差/均值，所以选项C不正确;变异系数越大，风险越大，所以选项D不正确。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】标准差适用于期望报酬率相同的情况，在期望报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大;变异系数适用于期望报酬率相同或不同的情况，在期望报酬率不同的情况下，变异系数越大，风险越大。甲项目的变异系数=35%/25%=1.4，乙项目的变异系数=40%/28%=1.43，所以选项B正确。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】切点是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】相关系数越趋近于+1，风险分散效应越弱，所以选项A错误;当两种资产完全负相关，风险分散效应最强，当两种资产完全正相关，风险分散效应最弱，所以选项B错误;相关系数等于0，是小于1的，所以是可以分散非系统风险的，所以选项C错误。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】甲投资人的期望报酬率=15%×(150+45)/150+6%×[1-(150+45)/150]=17.7%。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】协方差=0.8×0.4×1.5=0.48。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】β系数衡量的是系统风险，而标准差衡量的是总风险，所以选项A正确。

　　16.

　　【答案】D

　　【解析】股票的必要报酬率=5%+3×12%=41%。

　　17.

　　【答案】A

　　【解析】有效年利率=(1+i/m)m-1=(1+3%)4-1=12.55%。

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】按递延年金求现值的公式：递延年金现值=A×[(P/A，i，n)×(P/F，i，m)]=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)],m表示递延期，n表示连续收支期数。本题中第一个有现金收支的是第5年年末，则递延期m为4，连续收支期数n为10。

　　19.

　　【答案】D

　　【解析】普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】两种证券报酬率的相关系数越小，曲线弯曲程度越大，当两种证券报酬率的相关系数为1时，机会集为一条直线。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABD

　　【解析】存在通货膨胀因素，会导致名义利率和有效年利率存在差异，报价利率是不考虑通货膨胀因素的名义利率，故存在通货膨胀，不会在有效年利率和报价利率之间产生差异，选项A正确;银行基准利率发生变化，有效年利率和报价利率均受影响，故不会产生差异，所以选项B正确;一年内多次计息会导致有效年利率大于报价利率，选项C错误;一年计息一次，则报价利率等于有效年利率，选项D正确。

　　2.

　　【答案】AB

　　【解析】有效年利率=(1+报价利率/一年内的计息次数)一年内的计息次数-1，选项A错误;计息期利率=报价利率/一年内的计息次数，选项B错误。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】永续年金现值=A/i，选项A错误;递延年金现值=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)，可以根据普通年金终值系数计算，选项D错误。

　　4.

　　【答案】ACD

　　【解析】本题运用公式(A/F，i，n)=1/(F/A，i，n)=(P/F，i，n)/(P/A，i，n)，最后的公式是先把终值换算成现值，然后利用普通年金现值系数分摊现值求解年金A。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】方差、标准差、变异系数度量投资的总风险(包括系统风险和非系统风险)，β系数度量投资的系统风险。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】期望值反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。期望值相同的情况下，方差越大，风险越大;期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大;期望值不同的情况下，变异系数越大，风险越大。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。所以选项B、C引起的风险属于非系统风险。而选项A、D引起的风险属于系统风险。

　　8.

　　【答案】AC

　　【解析】相关系数为0时，可以分散部分非系统风险，所以选项A错误。相关系数为0～1之间，随着正相关程度的提高，分散风险的程度逐渐减少;相关系数为0～-1之间，随着负相关程度的提高，分散风险的程度逐渐增大。所以选项C错误。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】β系数为负数表明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致，选项A错误;相关系数的范围是[-1，1]，β系数的绝对值是可以大于1的，表示该股票的系统风险大于市场组合的系统风险，选项D错误。

　　10.

　　【答案】CD

　　【解析】预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，它所影响的是证券市场线的截距，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。

　　11.

　　【答案】ABC

　　【解析】资本资产定价模型中的β是衡量风险的指标，所以选项D错误。

　　12.

　　【答案】ABC

　　【解析】在总期望报酬率的公式中，如果贷出资金，Q将小于1;如果是借入资金，Q会大于1，选项D错误。

　　13.

　　【答案】ABC

　　【解析】基准利率的基本特征有市场化、基础性和传递性。

　　14.

　　【答案】ACD

　　【解析】市场分割理论最大的缺陷在于该理论认为不同期限的债券市场互不相关。因此，该理论无法解释不同期限债券的利率所体现的同步波动现象，也无法解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现的明显有规律性变化的现象。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】预期理论下，峰型收益率曲线表明市场预期较近一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市场预期短期利率会下降。所以选项D错误。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　方案1现值=15270×(P/A，10%,5)=15270×3.7908=57886(元)

　　方案2现值=12776×(P/A，10%,5)×(1+10%)=12776×3.7908×1.1=53274(元)

　　方案3现值=40000+40000×(P/F，10%,3)=40000+40000×0.7513=70052(元)

　　方案4现值=27500×(P/A，10%,3)×(P/F，10%,2)=27500×2.4869×0.8264=56517(元)

　　由于方案2的现值最小，所以选择方案2的付款方式对甲公司最有利。

　　2.

　　【答案】

　　(1)计算甲、乙股票的必要收益率：

　　由于市场达到均衡，则期望收益率=必要收益率

　　甲股票的必要收益率=甲股票的期望收益率=12%

　　乙股票的必要收益率=乙股票的期望收益率=15%。

　　(2)计算甲、乙股票的β值：

　　根据资本资产定价模型：

　　甲股票：12%=4%+β×(10%-4%)，则β=1.33

　　乙股票：15%=4%+β×(10%-4%)，则β=1.83。

　　(3)甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数：

　　甲股票的收益率与市场组合收益率的相关系数=1.33×8%/16%=0.67

　　乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数=1.83×8%/18%=0.81。

　　(4)组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率：

　　组合的β系数=60%×1.33+40%×1.83=1.53

　　组合的风险收益率=1.53×(10%-4%)=9.18%

　　组合的必要收益率=4%+9.18%=13.18%。

　　3.

　　【答案】

　　(1)甲股票必要收益率=3%+0.6×(11%-3%)=7.8%

　　乙股票必要收益率=3%+1.5×(11%-3%)=15%

　　(2)根据公式βJ=rJM×σJ/σM，则rJM=βJ×σM/σJ，

　　甲股票的相关系数=0.6×10%/8%=0.75

　　乙股票的相关系数=1.5×10%/25%=0.60。