参考答案

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】发行普通股筹资没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小;筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】计算每股净收益时，分子是发行当年的预测净利润。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】股票自行销售的优点是可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用。缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力，所以A、C、D正确;自行销售股票相当于按零售价格出售股票，且免去了承销商要求的承销差价，出售价格较委托销售方式要高，所以B不正确。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】上市公司是公众公司，有公开披露信息的要求，要负担较高的信息披露成本，所以A正确;股票上市后其知名度提高，声誉也会提高，但当股价被歪曲低估时，又会丑化公司的声誉，所以B正确;股票上市后股票流动性增强，可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难，所以C正确;股票上市后形成的股价是集中的、场内的、竞价交易，股价经过充分竞争来的比较公平，便于确定公司价值，所以D不正确。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】股份公司公开增发新股通常以现金方式认购。非公开增发则不限于现金方式，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】长期借款的优点是筹资速度快、灵活性高、弹性好;缺点是限制条款比较多，财务风险较大。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】现金流量折现法在国际主要股票市场主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，所以用现金流量折现法所确定的市价与上市时的每股收益比往往较高。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】如果除权后股票交易市价高于该股票除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，称为填权;反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，称为贴权。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】配股后的每股价格=(1000×5+1000×0.2×4)/(1000+1000×0.2)=4.83(元/股);配股权的价值=(4.83-4)

　　/5=0.17(元)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】配股比率是指一份配股权证可买进的股票的数量，10张配股权证可配股2股，则配股比率为2/10=0.2;配股后的除权价=(配股前每股市价+配股比率×配股价)/(1+配股比率)=(25+0.2×16)/(1+0.2)=23.5(元);配股权价值=(配股后的股票价格-配股价格)/购买1股新股所需的配股权数=(23.5-16)/5=1.5(元)。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】股份公司非公开增发股票主要针对的投资者财务投资者、战略投资者、上市公司的控股股东或关联方。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/股买一股新股所需的认股权数，所以A正确;配股除权价=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动高比例)，所以B不正确;配股权通常在某一股权登记日之前颁发，在此之前购买股票的股东享有配股权，此时股票的市场价格中含有配股权的价值，所以C正确;配股指向原有普通股股东按其持股比例，以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为，所以D正确。

　　3.

　　【答案】ABCD

　　【解析】与短期负债筹资相比，长期负债筹资的特点包括：1、长期负债资金可以解决企业长期资金的不足;2、由于长期负债的归还期长，还债压力和风险较小;3、长期负债筹资一般成本较高,即长期负债的利率一般会高于短期负债利率;4、负债的限制较多，从而形成对债务人的种种约束。

　　4.

　　【答案】AC

　　【解析】利随本清法是后付利息，即在还本时付息，属于一次付息;贴现法是先付利息，也属于一次性付息。息票债券通常为分次付息债券，固定利率债券既可能一次付息也可能分次付息。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】配股的目的主要有保持公司原有股东的控制权结构;因发行新股将导致短期内稀释每股收益，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿;鼓励老股东认购新股，以增加发行量。所以A、B、D正确;配股因为是向原有股东配售，不如公开增发筹资范围广、筹资对象多，所以C不正确。

　　7.

　　【答案】AB

　　【解析】收益公司债券是只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券，这种债券不会给发行公司带来固定的利息费用，对投资者而言收益较高(由此可知，其票面利率通常会高于一般公司债券)，但风险也较大。附属信用债券是当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券，为了补偿其较低受偿顺序可能带来的损失，这种债券的利率高于一般债券。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行失败风险等特点。

　　9.

　　【答案】AC

　　【解析】本题考点是债券筹资的优点。选项B、D是普通股筹资的优点。

　　10.

　　【答案】AC

　　【解析】在企业运营及盈利状况不变的情况下，利用股权再融资，会降低净资产收益率，所以B不正确;就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购权利，其控制权就不会改变，选项D缺少前提，所以也不正确。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】(1)配股数量=10000×0.3=3000(万股)

　　(1)配股的除权价格=(10000×18+3000×12.6)/(10000+3000)=16.75385(元)

　　(2)配股权的价值为=(16.75385-12.6)/(10/3)=1.25(元)

　　配股前的价值=10000×18=180000(万元)

　　配股后的价值=10000×(1+30%)×16.75385=217800(万元)

　　配股股东投资的成本=3000×12.6=37800(万元)

　　配股后股东财富的增加=217800-37800-180000=0

　　由于配股后的股票市价与配股的除权价格一致，所以股东财富没有影响。

　　(3)配股后的市价=16.75385×(1+10%)=18.4292(元/股)

　　配股权的价值=(18.4292-12.6)/(10/3)=1.7488(元)

　　配股前的价值=10000×18=180000(万元)

　　配股后的价值=10000×(1+30%)×18.4292=239579.6(万元)

　　配股股东投资的成本=3000×12.6=37800(万元)

　　配股后股东财富的变动=239579.6-37800-180000=21780(万元)

　　股东财富增加了。

　　(4)配股后的市价=16.75385×(1-10%)=15.0785(元/股)

　　配股权的价值=(15.0785-12.6)/(10/3)=0.74355(元)

　　配股前的价值=10000×18=180000(万元)

　　配股后的价值=10000×(1+30%)×15.0785=196020.5(万元)

　　配股股东投资的成本=3000×12.6=37800(万元)

　　配股后股东财富的变动=196020.5-37800-180000=-21780(万元)

　　股东财富减少了。

　　2.

　　【答案】

　　(1)设X为可发行新债的金额

　　公司的税前利润=1200/(1-25%)=1600(万元)

　　约束条款(1)：(1600+2000×10%+X×10%)/(2000×10%+X×10%)=5

　　X=2000(万元)

　　约束条款(2)：(9000+X×30%)/(2000+X)=3

　　X=1111.11(万元)

　　约束条款(3)：(2000+X)/6000=0.5

　　x=1000(万元)

　　(2)从企业目前的资本结构和收益水平来看，保护条款(3)是有约束力的，它将企业拟发行新债的数量限制在1000万元以内。