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2018注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案7

来源 :中华考试网 2018-02-21

  三、计算分析题

  1.B公司是一家化工企业,其2011年和2012年的财务资料如下:

  单位:万元

项目

2011年

2012年

流动资产合计

1144

1210

长期投资

0

102

固定资产原值

3019

3194

累计折旧

340

360

固定资产净值

2679

2834

其他长期资产

160

140

长期资产合计

2839

3076

总资产

3983

4286

股本(每股1元)

3641

3877

未分配利润

342

409

所有者权益合计

3983

4286

主营业务收入

2174

2300

主营业务成本

907

960

主营业务利润

1267

1340

营业费用

624

660

其中:折旧

104

110

长期资产摊销

20

20

利润总额

643

680

所得税费用(30%)

193

204

净利润

450

476

年初未分配利润

234

342

可供分配利润

684

818

股利

342

409

未分配利润

342

409

  公司2012年的销售增长率为5.8%,预计今后的销售增长率可稳定在6%左右,且资本支出、折旧与摊销、经营营运资本以及利润等均将与销售同步增长,当前的国库券利率为8%,平均风险溢价为2%,公司的股票β值为1.1。

  要求:

  (1)计算公司2012年的股权现金流量。

  (2)计算公司的每股股权价值。

  2.F公司是一家商业企业,主要从事商品批发业务,该公司2012年实际和2013年预计的主要财务数据如下:

  单位:亿元

年份

2012年实际

(基期)

2013年预计

利润表项目:

一、销售收入

500

530

  减:营业成本和费用(不含折旧)

380

400

  折旧

25

30

二、息税前利润

95

100

  减:财务费用

21

23

三、税前利润

74

77

  减:所得税费用

14.8

15.4

四、净利润

59.2

61.6

资产负债表项目:

流动资产

267

293

固定资产

265

281

资产总计

532

574

流动负债

210

222

长期借款

164

173

债务合计

374

395

股本

100

100

期末未分配利润

58

79

股东权益合计

158

179

负债及股东权益总计

532

574

  其他资料如下:

  (1)F公司的全部资产均为经营性资产,流动负债均为经营性负债,长期负债均为金融性负债,财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。

  (2)F公司预计从2014年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。

  (3)加权平均资本成本为12%。

  (4)F公司适用的企业所得税税率为20%。

  要求:

  (1)计算F公司2013年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。

  (2)使用现金流量折现法估计F公司2012年底的公司实体价值和股权价值。

  (3)假设其他因素不变,为使2012年底的股权价值提高到700亿元,F公司2013年的实体现金流量应是多少?

  3.甲公司是一家制造公司,其每股收益为0.5元,每股股票市场价格为25元。甲公司预期增长率为10%,假设制造业上市公司中,增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家,它们的市盈率如表所示。

公司名称

市盈率

预期增长率

A

40

10%

B

44.8

8%

C

37.9

12%

D

28

15%

E

45

6%

F

25

15%

  要求:

  (1)确定修正的平均市盈率。

  (2)利用修正平均市盈率法确定甲公司的股票价值。

  (3)用股价平均法确定甲公司的股票价值。

  (4)请问甲公司的股价被市场高估了还是低估了?

  四、综合题

  D公司刚刚收购了另一个公司,2012年年底投资资本总额1000万元,其中净负债为100万元,股东权益为900万元,目前发行在外的股票有500万股,股价为每股4元。预计2013年至2015年销售增长率为7%,2016年销售增长率减至5%,并且可以持续。预计税后经营净利润、固定资产净值、经营营运资本对销售的百分比维持2012年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。

  企业的融资政策:在归还借款以前不分配股利,全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后,剩余的现金全部发放股利。

  当前的加权平均资本成本为11%,偿还到期债务后(假设还款在期末),资本成本降为10%。

  公司平均所得税税率25%,净债务的税后利息率为4%。净债务的市场价值按账面价值计算。

  要求:

  (1)编制下列预计报表。

  D公司预计利润表

  单位:万元

年份

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

销售收入

2000

税前经营利润

200

税后经营净利润

150

税后净债务利息

20

净利润

130

减:应付普通股股利

0

本期利润留存

130

  D公司预计资产负债表

  单位:万元

年份

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

经营营运资本

400

固定资产净值

600

投资资本总计

1000

净负债

100

股本

600

年初未分配利润

170

本期利润留存

130

年末未分配利润

300

所有者权益合计

900

净负债及股东权益

1000

  (2)用实体现金流量模型计算分析,说明该股票被市场高估还是低估了?(计算过程保留三位小数,最后结果保留两位小数)

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