二、投资业务

　　根据《商业银行法》相关规定，商业银行的投资业务实际上是“买卖政府债券、金融债券”以及其他监管规定的债券。

　　(一)债券投资的目标

　　商业银行债券投资的目标，主要是平衡流动性和盈利性，并降低资产组合的风险、提高资本充足率。

　　(二)债券投资对象

　　1.国债

　　国债是国家为筹措资金而向投资者出具的书面借款凭证，承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和到期归还本金。

　　国债以国家信用为后盾，通常被认为是没有信用风险，而且国债的二级市场非常发达，交易方便，其利息收入不用缴纳所得税。

　　2.地方政府债券

　　地方政府债券是指地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务工具，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。

　　地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。

　　地方政府债券一般采用由财政部统一代为发行和兑付的方式管理。

　　3.中央银行票据

　　简称央行票据或央票，是指中国人民银行面向全国银行间债券市场成员发行的、期限一般在三年以内的中短期债券。中国人民银行于2003年第二季度开始发行中央银行票据。

　　中国人民银行发行票据是一种重要的货币政策手段。央行票据具有无风险、流动性高等特点，从而是商业银行债券投资的重要对象。

　　4.金融债券

　　金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。

　　主要包括：

　　政策性金融债券——由国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行发行的债券;

　　商业银行债券——商业银行普通债券、次级债券、可转换债券、混合资本债券等;

　　其他金融债券——企业集团财务公司及其他金融机构所发行的金融债券等。

　　5.资产支持证券

　　资产支持证券是资产证券化产生的资产。资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的机制和过程。

　　我国资产支持证券只在全国银行间债券市场上发行和交易，其投资者仅限于银行间债券市场的参与者，因此，商业银行是其主要投资者。

　　6.企业债券和公司债券

　　(三)债券投资的收益

　　债券收益率是指在一定时期内，一定数量的债券投资收益与投资额的比率，通常用年率来表示。

　　由于投资者所投资债券的种类和中途是否转让等因素的不同，收益率的概念和计算公式也有所不同。

　　1.名义收益率

　　计算公式：

　　名义收益率=票面利息/面值×100%

　　名义收益率没有考虑债券市场价格对投资者收益产生的影响，衡量的仅是债券发行人每年支付利息的货币金额，一般仅供计算债券应付利息时使用，而无法准确衡量债券投资的实际收益。

　　2.即期收益率

　　计算公式：

　　即期收益率=票面利息/购买价格×100%

　　即期收益率反映的是以现行价格购买债券时，通过按债券票面利率计算的利息收入而能够获得的收益，但并未考虑债券买卖差价所能获得的资本利得收益，因此，也不能全面反映债券投资的收益。

　　3.持有期收益率

　　计算公式：

　　持有期收益率=(出售价格-购买价格+利息)/购买价格×100%

　　持有期收益率比较充分地反映了实际收益率。

　　但是，由于出售价格只有在投资者实际出售债券时才能够确定，事前只能主观预测出售价格，因此，这个指标在作为投资决策的参考时具有很强的主观性。

　　4.到期收益率

　　到期收益率是投资购买债券的内部收益率，相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率，其中隐含了每期的投资收入现金流均可以按照到期收益率进行再投资。

　　(四)债券投资的风险

　　(五)衍生品交易业务

　　衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。

　　衍生产品还包括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种特征的混合金融工具。

　　商业银行衍生产品交易业务按照交易目的分为两类：套期保值类衍生产品交易和非套期保值类衍生产品交易。

　　商业银行开办衍生产品交易业务，应当根据“制度先行”的原则，制定内部管理规章制度，且至少包括以下内容：

　　(1)衍生产品交易业务的指导原则、业务操作规程(业务操作规程应当体现交易前台、中台与后台分离的原则)和针对突发事件的应急计划;

　　(2)新业务、新产品审批制度及流程;

　　(3)交易品种及其风险控制制度;

　　(4)衍生产品交易的风险模型指标及量化管理指标;

　　(5)风险管理制度和内部审计制度;

　　(6)衍生产品交易业务研究与开发的管理制度及后评价制度;

　　(7)交易员守则;

　　(8)交易主管人员岗位责任制度，对各级主管人员与交易员的问责制度和激励约束机制;

　　(9)对前、中、后台主管人员及工作人员的培训计划。

　　【例1·单选题】我国金融债券的发行主体不包括(　)。

　　A.政策性银行

　　B.商业银行

　　C.企业集团财务公司

　　D.上市公司

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查金融债券。金融债券发行主体主要包括：政策性商业银行、商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。

　　【例2·单选题】债券投资的(　)不仅考虑到了债券所支付的利息收入，而且还考虑到了债券的购买价格和出售价格，从而考虑到了债券的资本损益，因此，比较充分地反映了债券投资的实际收益率。

　　A.名义收益率

　　B.即期收益率

　　C.持有期收益率

　　D.到期收益率

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查债券收益。债券投资的持有期收益率不仅考虑到了债券所支付的利息收入，而且还考虑到了债券的购买价格和出售价格，从而考虑到了债券的资本损益，因此，比较充分地反映了债券投资的实际收益率。

　　【例3·单选题】债券投资的(　)是指由于通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所收到的金钱的实际购买力越来越低，甚至有可能低于原来投资金额的购买力。

　　A.信用风险

　　B.利率风险

　　C.购买力风险

　　D.流动性风险

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查债券投资风险。债券投资的购买力风险是指由于通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所收到的金钱的实际购买力越来越低，甚至有可能低于原来投资金额的购买力。