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中级会计师考试财务管理考点总结第五章:资本成本(熟练掌握)

来源 :考试网 2016-12-30

  资本成本(熟练掌握)

  资本成本是衡量资本结构优化管理的标准,也是对投资获得经济效益的最低要求。企业所筹得的资本付诸使用以后,只有投资项目的投资报酬率高于资本成本率,才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。

  (一)资本成本的含义

  资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和占用费用。

  (二)资本成本的作用

  1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据;

  2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据;

  3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准;

  4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

  (三)影响资本成本的因素

  1.总体经济环境

  一个国家或地区的总体经济环境状况,表现在国民经济发展水平、预期的通货膨胀等方面,这些都会对企业筹资的资本成本产生影响。

  2.资本市场条件

  如果资本市场缺乏效率,证券的市场流动性低,投资者投资风险大,要求的预期报酬率高,那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高。

  3.企业经营状况和融资状况

  企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险,如果企业经营风险高,财务风险大,则企业总体风险水平高,投资者要求的预期报酬率大,企业筹资的资本成本相应就大。

  4.企业对筹资规模和时限的需求

  企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长,资本成本就越高。当然,融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系,一般说来,融资规模在一定限度内,并不引起资本成本的明显变化,当融资规模突破一定限度时,才引起资本成本的明显变化。

  (四)个别资本成本的计算

  1.银行借款资本成本

  2.公司债券资本成本

  Kb=[年利息×(1?所得税率)/债券筹资总额×(1?手续费率)]×100%

  =I(1?T) /L(1?f)×100%

  式中:L:公司债券筹资总额;I:公司债券年利息。

  3.融资租赁资本成本

  融资租赁各期的租金中,包含有本金每期的偿还和各期手续费用(即租赁公司的各期利润),其资本成本率只能按贴现模式计算。

  4.普通股资本成本

  (1)股利增长模型法

  假定资本市场有效,股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0,未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0,则普通股资本成本率为:

  (2)资本资产定价模型法

  假定资本市场有效,股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf,市场平均报酬率为Rm,某股票贝塔系数为β,则普通股资本成本为:

  KS=RS=Rf+β(Rm-Rf)

  5.留存收益资本成本

  留存收益的资本成本率,表现为股东追加投资要求的报酬率,其计算与普通股成本相同,也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法,不同点在于不考虑筹资费用。

  (五)平均资本成本的计算

  平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本,反映着企业资本成本整体水平的高低。计算公式为:

  式中:KW:平均资本成本;Kj:第j种个别资本成本;WJ:第j种个别资本在全部资本中的比重。

  平均资本成本的计算,存在着权数价值的选择问题。通常,可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。以目标价值为基础计算资本权重,能体现决策的相关性。

  (六)边际资本成本的计算

  边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平均资本成本,是企业过去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。然而,企业在追加筹资时,不能仅仅考虑目前所使用资本的成本,还要考虑新筹集资金的成本,即边际资本成本。边际资本成本,是企业进行追加筹资的决策依据。

  【提示】筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数。

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