2018证券从业资格考试金融市场基础知识章节考点：债券的发行与承销
来源 :中华考试网 2018-10-05
中(二)承购包销方式
承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款通过双方协商确定。对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。2010年以后，储蓄国债(电子式)也可采用包销方式。
目前，不可上市流通的凭证式国债的发行仍采取承购包销方式。
【考点二】国债承销程序
建议关注记账式国债、凭证式国债的承销程序。
(一)记账式国债的承销程序
(二)凭证式国债的承销程序
1.凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。各商业银行、邮储银行均有资格申请加入凭证式国债承销团。(发行期限：1个月)
2.财政部一般委托中国人民银行分配承销数额，采取“随买随卖”、利率按实际持有天数分档计付的交易方式。在收款凭证上注明投资者身份、购买日期、期限、发行利率等内容。
【考点三】国债销售的价格及其影响因素
建议关注国债销售的价格及其影响因素。
(一)国债销售的价格
财政部允许承销商在发行期内自定销售价格，随行就市发行。
(二)影响国债销售价格的因素
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因素 |
具体影响 |
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市场利率 |
市场利率上升就限制了承销商确定销售价格的空间，反之亦反 |
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承销商承销国债的中标成本 |
国债销售的价格一般不应低于承销商与发行人的结算价格；反之，就有可能发生亏损 |
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流通市场中可比国债的收益率水平 |
国债承销价格定价过高，即收益率过低，投资者就会倾向于在二级市场上购买已流通的国债，而不是直接购买新发行的国债 |
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国债承销的手续费收入 |
由于该项手续费收入的存在，为了促进分销活动，承销商有可能压低销售价格 |
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承销商所期望的资金回收速度 |
降低销售价格，承销商的分销过程会缩短，资金的回收速度会加快，承销商可以通过获取这部分资金占用其中的利息收入来降低总成本，提高收益 |
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其他国债分销过程中的成本 |
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【考点四】财政部代理发行地方政府债券和地方政府自行发债的异同
建议关注财政部代理发行地方政府债券和地方政府自行发债的异同。
(一)财政部代理发行地方政府债券
1.招标方式
地方政府债券面向记账式承销团招标发行，采用单一价格荷兰式招标方式，招标标的为利率。最高中标利率为当期票面利率，各中介机构按面值承销。
2.投标限定
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投标标位限定 |
标位变动幅度为0.01%。最高、最低标位差为30个，无需连续投标。标位区间为招标日前1-5个工作日待偿期为3年或5年的国债收益率算术平均值上下各浮动15%（四舍五入计算到0.01%） |
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投标量限定 |
甲类成员最低、最高投标限额分别为招标量的3%、30%；乙类成员最低、最高投标限额为招标量的0.5%、10%。单一标位最低投标限额为0.2亿元，最高限额30亿元。投标量变动幅度为0.1亿元的整数倍 |
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最低承销额限定 |
最低承销额按招标量的比例计算，甲类成员为1%，乙类成员为0.2%。上述比例均计算至0.1亿元，以下四舍五入 |
3.中标原则
4.债权托管和确认
(1)在招投标工作结束后，各中标承销团成员应通过招投标系统填制“债权托管申请书”，在国债登记结算公司和证券登记结算公司上海、深圳分公司选择托管。未填制的，默认全部托管在全国登记结算公司。
(2)地方政府债券认购资金和债权结算实行见款付券方式。
5.分销
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分销方式 |
场内挂牌、场外签订分销合同 |
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分销对象 |
在国债登记结算公司开立证券账户及在证券登记结算公司开立股票和基金账户的各类投资者。国债承销团之间不得分销 |
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分销价格 |
根据市场情况自定 |
(二)地方政府自行发债
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2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
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试点城市数量 |
4 |
4 |
6 |
10 |
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还债机制 |
财政部代办还本付息 |
财政部代办还本付息 |
财政部代办还本付息 |
地方自行还本付息 |
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发债额度 |
国务院批准限额内，当年有效不得结转 |
国务院批准限额内，当年有效不得结转 |
国务院批准限额内，当年有效不得结转 |
国务院批准限额内，当年有效不得结转 |
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债券期限 |
3年5年各占50% |
3年、5年、7年，均不能超过总额的50% |
3年、5年、7年，均不能超过总额的50% |
5年、7年、10年，比例为4:3:3 |
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定价 |
以新发国债发行利率及市场利率为定价基准，采用单一利率发债定价机制确定债券发行利率 |
以新发国债发行利率及市场利率为定价基准，采用单一利率发债定价机制确定债券发行利率 |
以新发国债发行利率及市场利率为定价基准，采用单一利率发债定价机制确定债券发行利率。如发行利率低于招标日前1至5个工作日相同待偿期国债收益率，试点省市须在债券发行情况中进行重点说明 |
以新发国债发行利率及市场利率为定价基准，采用单一利率发债定价机制确定债券发行利率。如发行利率低于招标日前1至5个工作日相同待偿期国债收益率，试点省市须在债券发行情况中进行重点说明 |
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评级 |
无 |
无 |
逐步推进建立信用评级制度 |
试点地区按照有关规定开展债券信用评级，择优选择信用评级机构。信用评级机构及时发布信用评级报告 |
(三)财政部代理发行地方政府债券与地方政府自行发债的区别
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财政部代理发行地方政府债券 |
地方政府自行发债 | |
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地方政府一般债券 |
地方政府专项债券 | ||
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发行方式 |
招标方式 |
招标方式或承销方式 |
承销方式 |
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债券发还 |
由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费 |
自发自还 |
自发自还 |
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托管 |
在招标结束后15分钟内，各中标承销团成员应通过招标系统填制“债券托管申请书”，在中央国债登记结算有限责任公司及中国证券登记结算有限责任公司上海、深圳分公司选择托管。逾期未填制的，系统默认全部在中央结算公司托管 |
应在中央结算公司办理总登记托管，在国家规定的证券登记结算机构办理分登记托管 |
应在中央结算公司办理总登记托管，在国家规定的证券登记结算机构办理分登记托管 |