15.资本市场线在以预期收益和标准差为坐标轴的平面上，表示风险资产的最优组合与一种无风险资产再组合的组合线。下列各项中，属于资本市场线方程中的参数的是(　)。

　　Ⅰ 市场组合的期望收益率

　　Ⅱ 无风险利率

　　Ⅲ 市场组合的标准差

　　Ⅳ 风险资产之间的协方差

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:A

　　16.资本资产定价模型表明资产的收益由(　)组成。

　　I 无风险收益率Ⅱ 市场收益率为零时资产i的预期收益率

　　Ⅲ 资产依赖于市场收益变化的部分Ⅳ 资产收益中不能被指数解释的部分

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ

　　正确答案:D

　　解析:根据资本资产定价模型，单个证券的期望收益率由以下两个部分构成：①无风险利率;②风险溢价，风险溢价的大小取决于度量单个证券系统风险的β值，β值越高，则风险溢价越高。

　　17.常见的股票现金流贴现模型包括(　)。

　　I 零增长模型Ⅱ 可变增长模型

　　Ⅲ 资本资产定价模型Ⅳ 不变增长模型

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅳ

　　正确答案:D

　　解析:现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。常用的现金流贴现模型有两类：①红利贴现模型，包括可变增长模型、不变增长模型、零增长模型;②自由现金流贴现模型，包括企业自由现金流贴现模型、股东自由现金流贴现模型。

　　18.计算股票市盈率所需数据有(　)。

　　I 每股股利Ⅱ 股利支付率Ⅲ 股东权益Ⅳ 每股市价

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　19.某公司承诺给优先股东按0.2元/股派息，优先股股东要求的收益率为2%，该优先股的理论定价为(　)。

　　I 4元/股Ⅱ 不低于9元/股Ⅲ 8元/股Ⅳ 不高于11元/股

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅳ

　　正确答案:D

　　解析:依题意，优先股的理论定价为：0.2/2%=10(元股)。因此，只有Ⅱ、Ⅳ两项符合。

　　20.股票现金流贴现的不变增长模型可以分为两种形式，包括(　)。

　　I 股息按照不变的增长率增长Ⅱ 净利润按照不变的增长率增长

　　Ⅲ 净利润按照不变的绝对值增长Ⅳ 股息按照不变的绝对值增长

　　A.I、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:A

　　解析:不变增长模型可以分为两种形式：①股息按照不变的增长率增长;②股息以固定不变的绝对值增长。相比之下，前者比后者更为常见。

　　21.证券的绝对估计值法包括(　)。

　　I 市盈率法Ⅱ 现金流贴现模型

　　Ⅲ 经济利润估值模型Ⅳ 市值回报增长比法

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:B

　　解析:绝对估值是指通过对证券基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额。绝对估值法主要包括：现金流贴现模型、经济利润估值模型、调整现值模型、资本现金流模型、权益现金流模型。

　　22.下列各项中，表述正确的是(　)。

　　I 安全边际是指证券市场价格低于其内在价值的部分

　　Ⅱ 虚拟资本的市场价值与预期收益的多少成正比

　　Ⅲ 尽管每个投资者掌握的信息不同，但他们计算的内在价值一致

　　Ⅳ 证券估值是对证券收益率的评估

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:A

　　解析:Ⅲ项，由于每个投资者对证券“内在”信息的掌握并不相同，主观假设(比如未来市场利率、通货膨胀率、汇率等等)也不一致，即便大家都采用相同的计算模型，每个人算出来的内在价值也不会一样;IV项，证券估值是指对证券价值的评估。

　　23.有价证券作为虚拟资本的载体，其价格运动形式具体表现为(　)。

　　I 市场价值由证券的预期收益和市场利率决定

　　Ⅱ 市场价值随职能资本价值的变动而变动

　　Ⅲ 市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比

　　Ⅳ 价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求

　　A.I、III

　　B.II、IV

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:C

　　解析:作为虚拟资本载体的有价证券，其价格运动形式具体表现为：①其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动;②其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比;③其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。

　　24.下列各类公司或行业，不适宜采用市盈率进行估值的有(　)。

　　I 成熟行业Ⅱ 亏损公司Ⅲ 周期性公司Ⅳ 服务行业

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:C

　　解析:相对估值方法及其适用的公司(行业)如表8—1所示。 表8—1相对估值常用指标比较

　　25.资产价值估值的常用方法有(　)。

　　I 重置成本法Ⅱ 无套利定价Ⅲ 清算价值法Ⅳ 风险中性定价

　　A.I、II

　　B.I、Ⅲ

　　C.II、IV

　　D.11、Ⅲ、IV

　　正确答案:B

　　解析:常用的资产价值估值方法包括重置成本法和清算价值法，分别适用于可以持续经营的企业和停止经营的企业。

　　26.预计某公司今年末每股收益为2元，每股股息支付率为90%，并且该公司以后每年每股股利将以5%的速度增长。如果某投资者希望内部收益率不低于10%，那么，( )。

　　I 他在今年年初购买该公司股票的价格应小于18元

　　Ⅱ 他在今年年初购买该公司股票的价格应大于38元

　　Ⅲ 他在今年年初购买该公司股票的价格应不超过36元

　　Ⅳ 该公司今年年末每股股利为1.8元

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:D

　　解析:该公司今年年末的每股股利=2 X90%=1.8(元)，投资者希望内部收益率不低于10%，则其在今年年初购买股票的价格应该不超过：1.8/(10%-5%)=36(元)。

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