金融政策体系

　　●金融系统性风险的主要来源是金融顺周期性和跨市场风险传染，要通过宏观审慎管理加以防范。宏观审慎管理的核心，是从宏观的、逆周期的视角采取措施，防范由金融体系顺周期波动和跨部门传染导致的系统性风险，维护货币和金融体系的稳定。

　　●2017年7月召开的全国第五次金融工作会议明确提出，加强宏观审慎管理制度建设，设立国务院金融稳定发展委员会，并强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

　　●党的十九大报告明确提出健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。建立双支柱调控框架可以起到两方面作用：一是保持币值稳定、二是维护金融系统的稳定。

　　第一小节：货币政策

　　(一)货币政策目标

　　货币政策是中央银行采用各种工具调节货币供求以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称，是国家宏观经济政策的重要组成部分。

　　货币政策目标是货币当局提出，并可以通过货币政策工具实现的目标，分为最终目标和中介目标。

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　　1.最终目标

　　根据《中华人民共和国中国人民银行法》，我国的货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。

　　2.中介目标

　　货币政策中介目标可分为数量指标和价格指标两类。数量指标是指将能够影响货币政策最终目标的各种可以直接控制的数量作为中介目标，如信贷规模、准备金、基础货币、货币供应量等;价格指标是指将能够影响货币政策最终目标的反映资金价格的指标作为中介目标，如利率、汇率等。

　　从发展趋势看，随着金融市场发展和金融体制改革的不断深人，我国正在向以价格指标作为中介目标的货币政策演进。

　　货币供应量

　　a.流通中的现金，又叫M0，是指流通于银行体系以外的现钞，也就是居民和企业手中的现钞。M0在货币供应量中流动性最强，具有最强的购买力。

　　b.狭义货币，又叫M1,由流通中的现金(M0)和银行的活期存款构成。M1代表了一国经济中的现实购买力，因此，对社会经济生活有着最广泛和最直接的影响。许多国家都曾把M1作为调控货币供应量的主要对象。

　　c.广义货币，又叫M2，由流通中的现金(M0)加上活期存款(M1)，再加上定期存款、储蓄存款等构成。

　　目前中国人民银行公布的货币划分口径是：M0=流通中现金;M1=M0+企业活期存款;M2=M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其它存款)。我们一般所说的货币，通常主要是指M1，即流通中的现金+企业活期存款。

　　(二)货币政策工具

　　货币政策工具分为一般性工具和选择性工具。

　　一般性工具用于调节货币供应总量，选择性工具用于有选择地调节特殊领域的信用行为。

　　1.一般性货币政策工具

　　一般性货币政策工具包括公开市场操作、法定存款准备金和再贴现。

　　(1)公开市场操作是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。

　　发达国家公开操作对象主要是国债，通过买卖国债改变基础货币的数量，具有灵活性、微调性的特点。因此，公开市场操作是欧美国家进行货币政策调节的主要手段之一，基础货币的投放主要通过公开市场业务进行。

　　(2)存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金率政策的真实效用体现在它对商业银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。

　　(3)再贴现是指中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为。

　　2.选择性货币政策工具

　　选择性货币政策工具包括利率限制、信用配额、流动性比率限制、对金融企业窗口指导等。按调控方式的不同，选择性货币政策工具可分为直接信用控制和间接信用控制两类。

　　(1)直接信用控制是指以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行信用活动进行控制。

　　规定存贷款最高利率限制是最常用的信用管制工具。

　　信用配额是指中央银行根据金融市场状况以及宏观经济需要，分别对各个商业银行的信用规模加以分配，限制其最高数量。

　　流动性比率是流动资产占存款的比例;

　　直接干预是指中央银行直接对商业银行的信贷业务、放款范围等加以干预。如直接干预商业银行对存款的吸收，对经营不当的银行拒绝再贴现或采取惩罚利率等。

　　(2)间接信用控制，主要是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。

　　3.一般性货币政策工具在我国的运用

　　从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作;逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。

　　信贷政策与货币政策的关系

　　货币政策主要着眼于调控总量;信贷政策主要着眼于解决经济结构问题，通过引导信贷投向，调整信贷结构，促进产业结构调整和区域经济协调发展。

　　从调控手段看，货币政策调控工具更市场化一些;而信贷政策的有效贯彻实施，不仅要依靠经济手段和法律手段，必要时还须借助行政性手段和调控措施。

　　经典例题

　　【2013年考题】

　　我国信贷政策的主要调节目标是(　)。

　　A.经济总量

　　B.经济结构

　　C.物价水平

　　D.国际收支

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查的是信贷政策。信贷政策主要着眼于解决经济结构问题。参见教材P139。

　　第三小节：宏观审慎管理政策

　　根据中央有关部署并结合G20、金融稳定理事会(FSB)对国际金融危机教训的总结，中国人民银行从2009年中开始研究强化宏观审慎管理的政策措施，并于2011年正式引入差别准备金动态调整机制，其核心内容是金融机构适当的信贷增速取决于经济增长的合理需要及其自身的资本水平。

　　MPA继承了对宏观审慎资本充足率的核心关注，保持了逆周期调控的宏观审慎政策理念，在此基础上适应经济金融形势变化，借鉴国际经验，将单一指标拓展为七个方面的十多项指标

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