第三节　投资项目风险分析流程和方法

　　一、投资项目风险分析流程★

　　二、风险识别★★

　　风险识别就是要识别和确定项目可能存在的风险因素，同时初步确定这些风险因素可能给项目带来的影响。

　　风险识别的结果是建立项目的风险清单。

　　(一)风险识别的主要方法

　　风险识别要采用分析和分解原则，把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素。

　　常用的方法包括解析法、风险结构分解法、专家调查法、故障树、事件树、问卷调查和情景分析法等。下面主要介绍解析法、风险结构分解法、专家调查法。

　　由于专家调查法比一般的经验识别法更具客观性，因此应用更为广泛。

　　专家调查法有很多，其中头脑风暴法、德尔菲法、风险识别调查表、风险对照检查表和风险评价表是最常用的几种方法。

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　　(二)投资项目的主要风险

　　1.市场风险

　　损失主要表现在项目产品销路不畅，产品价格低迷等以至产量和销售收入达不到预期的目标。

　　市场风险一般来自四个方面：

　　一是由于消费者的消费习惯、消费偏好发生变化，使得市场需求发生重大变化，导致项目的市场出现问题，市场供需总量的实际情况与预测值发生偏离。

　　二是由于市场预测方法或数据错误，导致市场需求分析出现重大偏差。

　　三是市场竞争格局发生重大变化，竞争者采取了进攻策略，或者是出现了新的竞争对手，对项目的销售产生重大影响。

　　四是由于市场条件的变化，项目产品和主要原材料的供应条件和价格发生较大变化，对项目的效益产生了重大影响。

　　2.技术与工程风险

　　可行性研究阶段应考虑的技术方面的风险因素主要有：

　　对技术的适用性和可靠性认识不足，运营后达不到生产能力、质量不过关或消耗指标偏高，特别是高新技术开发项目这方面的风险更大。对于引进国外二手设备的项目，设备的性能能否如愿是应认真分析的风险因素。另外，工艺技术与原料的匹配问题也是应考察的风险因素。

　　在地质情况复杂的地区，应慎重对待工程地质风险因素。

　　3.组织管理风险

　　管理风险是指由于项目管理模式不合理，项目内部组织不当、管理混乱或者主要管理者能力不足、人格缺陷等，导致工程质量出现问题、投资大量增加、项目不能按期建成投产造成损失的可能性。包括项目采取的管理模式、组织与团队合作以及主要管理者的道德水平等。因此，合理设计项目的管理模式、选择适当的管理者和加强团队建设是规避管理风险的主要措施。

　　组织风险是指由于项目存在众多参与方，各方的动机和目的不一致将导致项目合作的风险，影响项目的进展和项目目标的实现。还包括项目组织内部各部门对项目的理解、态度和行动的不一致而产生的风险。完善项目各参与方的合同，加强合同管理，可以降低项目的组织风险。

　　4.政策风险

　　政策风险主要指国内外政治经济条件发生重大变化或者政策调整，项目原定目标难以实现的可能性。

　　5.环境与社会风险

　　环境风险是由于对项目的环境生态影响分析深度不够，或者是环境保护措施不当，带来重大的环境影响，引发社会矛盾，从而影响项目的建设和运营。

　　社会风险是指由于对项目的社会影响估计不足，或者项目所处的社会环境发生变化，给项目建设和运营带来困难和损失的可能性。有的项目由于选址不当，或者因对利益受损者补偿不足，都可能导致当地单位和居民的不满和反对，从而影响项目的建设和运营。社会风险的影响面非常广泛，包括宗教信仰、社会治安、文化素质、公众态度等方面。

　　6.其他风险

　　对于矿山、油气开采等资源开发项目，资源风险是很重要的风险因素。

　　对于投资巨大的项目，还存在融资风险，由于资金供应不足或者来源中断导致建设工期拖延甚至被迫终止建设。

　　由于利率、汇率变化导致融资成本升高造成损失的可能性。

　　大量消耗原材料和燃料的项目，还存在原材料和燃料供应量、价格和运输保障三个方面的风险。

　　在水资源短缺地区建设项目，或者项目本身耗水量大，水资源风险因素应予重视。

　　对于中外合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题，还有合作的协调性问题。

　　对于农业投资项目，还要考虑因气候、土壤、水利、水资源分配等条件的变化对收成不利影响的风险因素。

　　三、风险估计★★

　　(一)风险估计

　　风险估计应采取定性描述与定量分析相结合的方法，从而对项目面临的风险做出全面的估计。

　　风险估计的方法包括风险概率估计方法和风险影响估计方法两类，前者分为主观估计和客观估计，后者有概率树分析、蒙特卡洛模拟、决策矩阵等方法。

　　(二)风险估计的主要方法

　　1.风险概率估计

　　风险概率估计，包括客观概率估计和主观概率估计。

　　在项目评价中，风险概率估计中较常用的是正态分布、三角形分布、贝塔分布等概率分布形式，由项目评价人员或专家进行估计。

　　2.概率树分析

　　3.蒙特卡洛模拟法

　　四、风险评价★★

　　工程项目风险评价的依据主要有工程项目类型、风险管理计划、风险识别的成果、工程项目进展状况、数据的准确性和可靠性、概率和影响程度等。

　　风险评价包括单因素风险评价和整体风险评价。

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