三、建设方案的经济比选

　　㈠方案的绝对经济效果分析

　　绝对效果分析所选用的评价指标体系见下图，

　　【例】下列评价指标中，属于投资方案经济效果静态评价指标的有()。

　　A.内部收益率

　　B.利息备付率

　　C.投资收益率

　　D.资产负债率

　　E.净现值率

　　E.偿债备付

　　【答案】BCD

　　【例】下列评价指标中，可用于评价投资方案盈利能力的动态指标有()。

　　A.净产值

　　B.净现值

　　C.净年值

　　D.投资收益率率

　　【答案】BC

　　这些指标中，净现值、费用现值、净年值和费用年值是价值型指标，静态和动态投资回收期是时间型指标，其余的是比率型指标。

　　一般来说，方案评价主要考虑盈利能力、偿债能力和财务可持续性等方面，图中，利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率属于偿债能力分析指标，其他指标均为盈利能力分析指标，费用现值和费用年值主要用于方案间比选的相对经济效果分析。

　　【例】在投资方案经济效果评价指标体系中，属于静态比率性指标的是()。

　　A.利息备付率和净现值率

　　B.总投资利润率和净年值率

　　D.投资收益率和偿债备付率

　　C.内部收益率和总投资利润率

　　【答案】D

　　下面的指标介绍仅限部分盈利能力分析指标。

　　⒈投资收益率

　　投资收益率是指投资方案在达到设计生产能力后的一个正常年份的年净收益或年均净收益与方案总投资的比率。

　　了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模;特别适用于数据准备不充分的决策早期的机会研究、项目建议书阶段;但这两项指标都没有考虑资金时间价值，因此多用于初步比选分析或作为辅助指标使用。

　　【例】采用投资收益率指标评价投资方案经济效果的特点是()。

　　A.指标计算较复杂

　　B.仅适用于投资规模大的复杂工程

　　C.不能全面考虑整个计算期的投资收益

　　D.没有考虑资金时间价值

　　【答案】D

　　【例】总投资收益率是指项目达到设计能力后正常年份的()与项目总投资的比率。

　　A.息税前利润

　　B.净利润

　　C.总利润扣除应缴纳的税金

　　D.总利润扣除应支付的利息

　　【答案】A

　　【例】某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为()。

　　A.26.7%

　　B.37.5%

　　C.42.9%

　　D.47.5%

　　【答案】B

　　【解析】(400-100)/(1500-700)=37.5%

　　⒉投资回收期(Pt)

　　投资回收期是反映投资方案实施后回收初始投资并获取收益能力的重要指标，根据是否考虑资金的时间价值分为静态投资回收期和动态投资回收期。实务中采用的是静态投资回收期。

　　静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间。

　　静态投资回收期可以从项目建设开始年算起，也可以从项目投产年开始算起，但应予以注明。

　　静态投资回收期指标容易理解，计算简便，该指标在一定程度上反映了资本的周转速度，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多，对于那些技术上更新迅速的项目，或资金相当短缺的项目，或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目，适宜采用投资回收期指标进行分析;但静态投资回收期指标只考虑投资回收前的经济效果，没有全面考虑方案整个计算期内的现金流量，且该指标没有考虑资金的时间价值，因此只能作为辅助评价指标，或与其他评价方法结合应用。

　　【例】关于采用投资回收期指标进行方案评价的说法，正确的有()。

　　A.投资回收期考虑了方案整个寿命期的收益，比较客观

　　B.投资回收期小于基准投资回收期是项目可行的充分条件

　　C.投资回收期不能反映项目投资回收之后的情况

　　D.投资回收期越长，说明项目效益越好

　　【答案】C

　　【例】采用投资回收期指标评价投资方案的经济效果时，其优点是能够()。

　　A.全面考虑整个计算期内的现金流量

　　B.可以独立用于投资方案的选择

　　C.一定程度上反映资本的周转速度

　　D.准确衡量整个计算期内的经济效果

　　【答案】C

　　⒊净现值(NPV)

　　净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，是直接用货币单位表示的绝对指标。

　　投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)iC，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时(即方案计算期期初)的现值之和。

　　1)计算公式

　　2)评价准则：当NPV≥0时，方案可行;当NPV

　　3)净现值函数

　　净现值可以看做是方案现金流量、方案计算期和折现率的函数，即：NPV=f(NCF,n,i)

　　影响NPV的各项因素中，方案的净现金流量和计算期可以看做是方案本身的技术经济条件所决定的;而因素i，即基准收益率iC，是由无风险收益率和风险加成决定的，如果侧重考虑外部因素的影响，可以把NPV看做i的函数。

　　特点：净现值指标考虑了资金的时间价值，且全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的超额盈利水平，判断直观。但该指标的计算必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，在项目决策过程中，由于环境因素变化和决策者及决策分析者的心理预期波动，基准收益率的确定是比较困难的。

　　实践中，有时方案的收益难以定量化;还有，方案的费用多少则是方案入选的决定性条件，各方案的收益是由项目统一限定的相同的收益，因此也就没必要具体计算方案的收益。这两种情况下可以采用的指标是费用现值指标，计算公式为：

　　费用现值指标的计算不考虑方案的收益，但需考虑方案的投资和经营成本支出，还需考虑方案资产的余值回收。该指标不能用于判定单一方案的合格与否，只能用于多个方案间的比选，评价准则是PC越小越好。

　　【例】在投资项目经济评价中，项目净现值是反映项目投资盈利能力的重要动态指标，影响项目净现值大小的因素包括净现金流量和()等。

　　A.内部收益率

　　B.静态投资回收期

　　C.折现率

　　D.动态投资回收期

　　【答案】C

　　【例】采用净现值指标评价投资方法经济效果的优点是()

　　A.能够全面反映项目单位投资的使用效果

　　B.能够全面考虑项目在整个计划期内的经济状况

　　C.能够直接反映项目运营期各年的经营成果

　　D.能够直接反映项目中的资本调整速度

　　【答案】B

　　【例】净现值作为评价项目经济效果的指标，其优点是()。

　　A.全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况

　　B.能够直接说明项目在整个运营期内各年的经营成果

　　C.能够明确反映项目投资中单位投资的使用效率

　　D.不需要确定基准收益率而直接进行互斥方案的比选

　　【答案】A