若资金无约束，只要进行项目绝对效果检验，选择NPV≥0或IRR≥ic的项目即可

　　若资金有约束，选择一组较优项目组合(∑NPV最大)

　　资金约束条件下的优化组合问题，基本解法为互斥组合法。

　　(一)互斥组合法

　　如何把各独立项目组合成互斥的组合方案。步骤：

　　1.将各独立项目进行组合，形成互斥的组合方案

　　(每个项目有两种可能，选择或拒绝，则N个独立项目可构成2N个互斥型方案)

　　2.按照资金约束条件进行初步筛选

　　3.对于筛选后的互斥组合方案，按照互斥方案比选方法进行选择

　　(二)效益费用比法

　　一般用于评价公共项目方案的经济效果。这里的效益不一定是项目承办者的收益，可以是承办者收益与外部效益之和，也可以只是社会效益。

　　原理：分别计算效益与费用，计算效益/费用(比);当效益/费用大于1，则在经济上可以接受。

　　标准：效益现值(或当量年效益)必须大于或等于费用现值(或当量年费用)

　　互斥型方案比选的应用：

　　先计算各方案的效益费用比，剔除不可行的;

　　对于所有可行的方案，按费用值大小排序;计算相邻两方案间的增量效益费用比，若比值大于1，则费用的增量值得，即费用多的方案较优;

　　依次比较，最后保留的即为相对最优方案。

　　【例8-19】

　　……

　　A方案：年效益90，年费用76.264，效益费用比=1.18

　　B方案：年效益70，年费用58.136，效益费用比=1.20

　　差额效益/差额费用=(90-70)/(76.264-58.136)

　　=1.10

　　虽然B的效益费用比大于A，但从增量数据来看，A方案优于B方案。

　　五、方案比选定量分析方法的选择

　　1.无资金约束的条件下，一般采用净现值比较法、净年值法、差额投资内部收益率法。

　　2.效益相同或基本相同时，采用最小费用法，即费用现值法和费用年值法。

　　3.折现率的设定：

　　从具体项目投资决策角度，反映投资者对资金时间价值的估计，作为项目决策的判据。

　　从投资计划整体优化的角度，应有助于选择投资方向，作出使全部投资净收益最大化的投资决策。

　　注意：方案比选中，采用统一的折现率;采用与财务分析或经济费用效益分析相同的折现率。

　　【2013年】某企业现有甲、乙、丙三个独立的投资方案，当财务基准收益率为10%时，各方案的基本信息如下表所示。现在企业可用于投资的金额为700万元，如采用净现值法则相对较优的选择是(　)。

　　A.甲方案+乙方案

　　B.甲方案+丙方案

　　C.乙方案+丙方案

　　D.甲方案+乙方案+丙方案

　　【答案】B

　　【2011年】下列关于方案经济比选的说法，正确的有(　)。

　　A.互斥型方案的特点是方案间具有互不相容性

　　B.内部收益率指标不可直接用于互斥方案间的比选

　　C.项目群整体最优，表明其中的每个项目都是最优的

　　D.用差额内部收益率法比选计算期相同的互斥方案时，若ΔFIRR

　　E.独立项目比选时，在满足资金约束条件下，所选择项目组合应使得总体效益最大

　　【答案】ABE

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