四、比率性指标与评价方法(08/11-13年多)

　　1.内部收益率

　　(1)含义：是使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，表达式为：

　　注意：某项目1年初投资Ip，以后每年末获得相等净收益R，则(P/A,IRR,n)=IP/R 或(A/P,IRR,n)=R/IP

　　(2)判据

　　若IRR≥ic(is)，则项目在经济上可接受;

　　若IRR

　　内部收益率的经济含义是项目占用资金的恢复能力，是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力。

　　内部收益率不是用来计算初始投资收益的，所以不能直接作为排列多个独立项目优劣顺序的依据。

　　NPV与IRR的关系：

　　使用净现值法与内部收益率法评价同一项目，结论一致。

　　(3)计算：采用人工试算法(试差法)

　　原理：首先选择r1，代入净现值公式如果为正，则提高r值选择高一点的r2，如果净现值仍为正，则继续增加r2直到净现值为负为止。内部收益率必在r1和r2之间。

　　应用：

　　经过试算，选择两个数值相近的折现率，满足：

　　r2-r1≤5%;

　　NPV1>0，NPV2<0。

　　近似求出内部收益率：

　　(4)优缺点

　　优点：①考虑资金时间价值，考察了项目在整个寿命期内的全部情况。

　　②内部收益率是内生决定的，无需事先设定基准折现率。财务分析最重要的指标。

　　缺点：①计算繁琐，非常规项目有多解现象;

　　②适用于独立方案的经济评价和可行性判断，但不能直接用于方案之间的比较;

　　③不适用于只有现金流入或现金流出的项目。

　　【例】某工程项目各年净现金流量如下表：

　　根据所给数据：

　　画出资金流量图;计算净现值、内部收益率(贴现率为10%)。

　　(1)净现值法：

　　(1)内部收益率法：

　　由此可以看出：

　　使用净现值法与内部收益率法评价同一项目，结论是一致的。

　　【2012年】关于项目投资内部收益率指标的说法，正确的有(　)。

　　A.该指标可直接用于互斥方案的比选

　　B.该指标不能用于只有现金流出的项目

　　C.该指标是独立项目优劣排序的主要依据

　　D.该指标反映了项目对初始投资的偿还能力

　　E.该指标反映了项目对贷款利率的最大承受能力

　　【答案】BDE

　　2.净现值率

　　为了考察资金的利用效率，采用净现值率作为补充指标。

　　(1)含义：是按设定折现率求得的项目计算期的净现值与其全部投资现值的比率，公式为：

　　(2)判别

　　净现值率表明单位投资的盈利能力或资金利用效率，净现值率的最大化，可使有限投资取得最大的净贡献。

　　若NPVR≥0，方案可行，可以考虑接受;

　　若NPVR<0，方案不可行，应予拒绝。

　　三、经济评价指标的选择

　　一是用于单一项目(方案)投资经济效益的大小与好坏的衡量，以决定方案的取舍;

　　二是用于多个项目(方案)的经济性优劣的比较，以决定选取。

　　进行项目(方案)经济效果评价时，应选用多个不同的评价指标，从不同侧面反映经济效果。

　　【2010年】下列关于项目经济评价指标的说法，正确的是(　)。

　　A.投资回收期指标是以净利润抵偿全部投资所需要的时间

　　B.动态投资回收期可以全面反映投资项目的经济效果

　　C.项目的净现值小于零，意味着项目出现了亏损

　　D.内部收益率不是用来计算初始投资收益的指标

　　【答案】D

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