现金流量分析指标及应用

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　　1.指标分类

　　2.现金流量分析指标计算

　　1)静态投资回收期(Pt)

　　不考虑资金时间价值条件下以净收益抵偿投资所需要的时间，通常从建设开始年年初算起(t 从0 开始)(即投资回收期包括建设期)

　　3.净现值(NPV)

　　(1)含义与判据

　　1)含义

　　将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初(0点，也即1年初)的现值代数和。计算公式为：

　　式中：

　　n——计算期期数;

　　i——设定折现率。

　　2)判据

　　①若 NPV≥0，该项目在经济上可以接受;

　　②若 NPV<0，在经济上可以拒绝该项目。

　　③在比选互斥方案时，NPV 越大越好。

　　3)优缺点及折现率的选取

　　优点：考虑了资金的时间价值;

　　考察了项目在整个寿命期内的经济状况;

　　直接以货币额表示项目投资的收益性大小，克服了投资回收期的缺点，在理论上比投资回收期更完善，在实践中被广泛采用。

　　4.净年值(NAV)

　　把项目寿命期内的净现金流量按设定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额净现金流量值。

　　计算公式为：

　　用净现值和净年金评价同一项目，所得结论是一致的。

　　5.内部收益率(IRR)

　　1)指使项目净现值为零时的折现率。

　　经济含义：项目对占用资金的恢复能力，即项目对初始投资的偿还能力或对贷款利率的最大承受能力。

　　2)判据

　　①若IRR ≥Ic，则该项在经济上可以接受;

　　②若IRR

　　其中：

　　Ic ——设定的基准折现率;

　　不用内部收益率直接进行方案比较。

　　3)计算

　　人工试算法：选择两个数值相近的折现率 和r1，和r2满足：

　　① r1-r2≤5% ;

　　② NPV1 >0;NPV2 <0 。

　　用线性内插法近似求出内部收益率 r：

　　4)优缺点

　　优点：

　　①考虑资金时间价值，考察了项目在整个寿命期内的全部情况。

　　②无需事先设定基准折现率，操作困难小。

　　缺点：

　　①计算繁琐，非常规项目有多解现象;

　　②不直接用于互斥方案的比较;

　　③不适用于只有现金流入或现金流出的项目。

　　6.净现值率

　　按设定折现率求得的项目计算期的净现值与其全部投资现值的比率。

　　判别

　　①若 NPVR ≥ 0，方案可行，可以考虑接受;

　　②若 NPVR<0，方案不可行，应予拒绝。

　　7.基准收益率的测算和选取

　　(1)概念

　　基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的项目(方案)最低标准的收益水平。

　　基准收益率确定得合理与否，对项目(方案)经济效果的评价结论有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策的失误。