【试题四】(20 分)

　　甲设计院接受委托，对某市新建污水处理厂项目进行可行性研究。在建设方案研究中，通过方案比较，推荐 X 厂址。为了合理布置工程总体空间和设施，还对项目的总图运输方案进行了优化。

　　该项目预计总投资 10 亿元，通过招标，A 公司与 B 公司组成的联合体中标。A 公司为国内一家污水厂运营公司，技术力量雄厚，但资金不足公司为国内一家基础设施投资公司，资金实力雄厚。中标后，该联合体决定成立一个项目公司负责项目的融资、建设。项目建成后由国有独资企业 C 按公允价值收购，且经测算，该项目建成后能够持续经营，

　　预计未来五年的收益为 3.2 亿元、6 亿元、7.3 亿元、6.5 元和 6.7 亿元。

　　该项目的资金筹措方案为：A、B 公司分别出资股本金 1 亿元和 3 亿元，项目公司从银行贷款 6 亿元，贷款利率为7%。假设社会无风险投资收益率为 4%，市场投资组合预期收益率为 12%，污水处理行业投资风险系数为 1.1，所得税税率为 25%。

　　【问题】

　　1.甲设计院在比选项目厂址时，应考虑哪些因素?

　　2.甲设计院在研究项目总图运输方案时，应考虑哪几个方面的内容?

　　3.请试用年金法估测该企业的公允价值(设该企业的折现率和资本化率均 10%)。

　　4.列式计算该项目投资阶段的加权平均资金成本。

　　参考答案

　　1.甲设计院在比选项目厂址时，应考虑的因素如下：

　　(1)自然因素，即自然资源条件和自然条件;

　　(2)交通运输因素，即交通运输及能力;

　　(3)市场因素，即产品销售市场、原材料市场、动力供应市场;

　　(4)劳动力因素，即劳动力市场与分布、劳动力资源、劳动力费用等;

　　(5)社会和政策因素;

　　(6)人文条件因素;

　　(6)集聚因素。

　　2.甲设计院在研究项目总图运输方案时，应考虑以下几个方面的内容：

　　(1)总体布置;

　　(2)厂区总平面布置;

　　(3)厂区竖向布置;

　　(4)厂区道路布置;

　　(5)厂外、厂内运输;

　　(6)绿化。

　　3.项目公允价值计算如下：

　　=(3.2×0.9091+6×0.8264+7.3×0.7513+6.5×0.6830+6.7×0.6209)÷(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)÷10%

　　计算可得结果为 57.91 亿元。因此，项目被收购时的公允价值为 57.91 亿元。

　　4.普通股资金成本为：Ks=4%+1.1×(12%-4%)=12.8%

　　所得税后贷款资金成本为=7%×(1-25%)=5.25%

　　加权平均资金成本为：I=(6×5.25%+4×12.8%)/10=8.27%