自考《国际财务管理》章节试题：第11章

　　第11章

　　【题11—1】华为公司拟筹资1 000万欧元，现有两个备选方案。有关资料见下表：

　　要求：确定该公司的最佳筹资结构。

　　【题11—1】答案

　　甲方案加权平均资本成本10.85%，乙方案11%，因此选择甲方案。

　　【题11—2】太阳能公司2006年度的利润表有关资料如下：

　　销售收入 4 000万欧元

　　变动成本 2 400万欧元

　　固定成本 1 000万欧元

　　息税前利润 600万欧元

　　利息 200万欧元

　　所得税 200万欧元

　　要求：

　　(1)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

　　(2)若2007年销售收入增长30%，息税前利润与净利润增长的百分比是多少?

　　【题11—2】答案：

　　(1)DOL=(4000-2400)∕600=2.67，

　　DFL=600∕(600-200)=1.5，

　　DCL=2.67×1.5=4;

　　(2)息税前利润增长百分比=30%×2.67=80%，净利润增长百分比=30%×4=120%

　　【题11—3】 海天跨国公司目前的资金来源包括每股面值1美元的普通股800万股和平均利率为10%的3 000万美元债券。该公司拟投产新产品，该项目需要资金4 000万美元，预期投产后每年可增加息税前利润400万美元。有两个筹资方案：(1)按11%的利率发行债券;(2)按20美元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1 600万美元，公司适用的所得税率为40%，证券发行费忽略不计。要求：

　　(1)计算两个筹资方案的每股收益;

　　(2)计算两个筹资方案的每股收益无差别点;

　　(3)计算筹资前、后的财务杠杆系数;

　　(4)分析公司应选择哪种筹资方案?为什么?

　　【题11—3】答案

　　(1)发行债券的每股收益0.945，增发普通股的每股收益1.02;

　　(2)(EBIT-300)×(1-40%)/1000=(EBIT-740)×(1-40%)/800，则无差别点上的EBIT=2500万元，EPS0=1.32元/股;

　　(3)筹资前DFL=1600/(1600-300)=1.23，筹资后：发行债券DFL=2000/(2000-740)=1.59，发行股票DFL=2000/(2000-300)=1.18

　　(4)应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小(财务杠杆系数小)。