2018年中级会计师考试《会计实务》全真模拟卷(6)
来源 :考试网 2018-06-07
中五、综合题
1.
【答案】
(1)
|
筹资方案 |
发行债券 |
发行优先股 |
增发普通股 |
|
营业利润（万元） |
2000 |
2000 |
2000 |
|
现有债务利息 |
300 |
300 |
300 |
|
新增债务利息 |
440 |
0 |
0 |
|
税前利润 |
1260 |
1700 |
1700 |
|
所得税 |
504 |
680 |
680 |
|
税后利润 |
756 |
1020 |
1020 |
|
优先股红利 |
0 |
480 |
0 |
|
普通股收益 |
756 |
540 |
1020 |
|
股数（万股） |
800 |
800 |
1000 |
|
每股收益（元） |
0.945 |
0.675 |
1.02 |
(2)债券筹资与普通股等资的每股收益无差别点：
(EBIT-300-4000×11%)×0.6 /800 =(EBIT-300)×0.6 /1000
EBIT=2500(万元)
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[(EBIT-300)×0.6-4000×12%]/800 =(EBIT-300)×0.6 /1000
EBIT=4300(万元)
(3)筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23
发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59
优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22
普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18
(4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低,最符合财务目标。
(5)当项目新增营业利润为1000万元时应选择债券筹资方案;当项目新增营业利润为4000万元时应选择债券筹资方案。
2.
【答案】
(1)甲方案年折旧=(100-10)/5=18(万元)
甲方案各年净现金流量(单位：万元)
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年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
净现金流量 |
-100-20 =-120 |
（82-60）+18=40 |
（82-60）+18=40 |
（82-60）+18=40 |
（82-60）+18=40 |
（82-60）+18+10+20=70 |
乙方案年折旧=(170-20)/5=30(万元)
乙方案各年净现金流量(单位：万元)
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年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
净现金流量 |
-170 |
0 |
-30 |
170-80 =90 |
170-80 =90 |
170-80 =90 |
170-80 =90 |
170-80+20+30 =140 |
(2)甲方案静态回收期=120/40=3(年)
|
年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
净现金流量 |
-120 |
40 |
40 |
40 |
40 |
70 |
|
折现净现金流量 |
-120 |
36.364 |
33.056 |
30.052 |
27.32 |
43.463 |
|
累计折现净现金流量 |
-120 |
-83.636 |
-50.58 |
-20.528 |
6.792 |
50.255 |
甲方案动态回收期=3+(20.528/27.32)=3.75(年)
乙方案
乙方案不包括建设期的静态回收期=200/90=2.22(年)
乙方案包括建设期的静态回收期2+2.22=4.22(年)
|
年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
净现金流量 |
-170 |
0 |
-30 |
90 |
90 |
90 |
90 |
140 |
|
折现净现金流量 |
-170 |
0 |
-24.792 |
67.617 |
61.47 |
55.881 |
50.805 |
71.848 |
|
累计折现净现金流量 |
-170 |
-170 |
-194.792 |
-127.175 |
-65.705 |
-9.824 |
40.981 |
112.829 |
乙方案动态回收期=5+(9.824/50.805)=5.19(年)
(3)从第二问的计算可知，甲方案的净现值为50.255万元，乙方案的净现值为112.829万元。
(4)从第二问的计算可知，
甲方案的现值指数=(36.364+33.056+30.052+27.32+43.463)/120=1.419
乙方案的现值指数=(67.617+61.47+55.881+50.805+71.848)/(170+24.792)=1.58
(5)甲方案：
NPV=40×(P/A,i,4)+70×(P/F，i,5)-120=0
设i=28%，40×(P/A,28%,4)+70×(P/F，28%,5)-120=40×2.5320+70×0.2910-120=1.65
设i=32%，40×(P/A,32%,4)+70×(P/F，32%,5)-120=40×2.3452+70×0.2495-120=-8.727
28%——1.65
i——0
32%——-8.727
则：