【多项选择题】影响经营杠杆效应的因素有()。

A.销售量

B.单价

C.利息

D.固定成本

『正确答案』ABD

『答案解析』影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重;息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。选项C是影响财务杠杆效应的因素。

【单项选择题】若企业基期固定成本为200万元，基期息税前利润为300万元，则经营杠杆系数为()。

A.2.5

B.1.67

C.0.67

D.1.5

『正确答案』B

『答案解析』经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=1+基期固定成本/基期息税前利润=1+200/300=1.67

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【单项选择题】某公司基期息税前利润为1000万元，基期利息费用为400万元。假设与财务杠杆计算相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为()。

A.1.88

B.2.50

C.1.25

D.1.67

『正确答案』D

『答案解析』本题没有优先股股利，不考虑优先股股利因素。财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息费用)=1000/(1000-400)=1.67

【单项选择题】某公司2019年普通股收益为100万元，2020年息税前利润预计增长20%，假设财务杠杆系数为3，则2020年普通股收益预计为()万元。

A.300

B.120

C.100

D.160

『正确答案』D

『答案解析』根据财务杠杆系数=普通股收益变动率/息税前利润变动率，得出普通股收益增长率=20%×3=60%，所以2020年普通股收益=2019年普通股收益×(1+普通股收益增长率)=100×(1+60%)=160(万元)。

【多项选择题】关于经营杠杆和财务杠杆，下列表述错误的有()。

A.经营杠杆反映了权益资本收益的波动性

B.经营杠杆效应使得企业的业务量变动率大于息税前利润变动率

C.财务杠杆反映了资产收益的波动性

D.财务杠杆效应使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率

『正确答案』ABC

『答案解析』经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产收益(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。经营杠杆反映了资产收益的波动性，用以评价企业的经营风险。所以选项ABC的表述错误。

【多项选择题】平均资本成本计算涉及对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数的说法，正确的有()。

A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性

B.目标价值权数一般以历史账面价值为依据

C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策

D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平

『正确答案』ACD

『答案解析』目标价值权数的确定一般以现时市场价值为依据，选项B的说法不正确。

【判断题】如果企业的全部资产来源于普通股权益，则该企业的总杠杆系数等于经营杠杆系数。()

『正确答案』√

『答案解析』如果企业的全部资产来源于普通股权益，则企业不存在固定性资本成本，因此财务杠杆系数是1，经营杠杆系数等于总杠杆系数。

【计算分析题】甲公司适用的企业所得税税率为25%，计划追加筹资20000万元。

内容包括：

(1)向银行取得长期借款3000万元，借款年利率为4.8%，每年付息一次。

(2)发行面值为5600万元，发行价格为6000万元的公司债券，票面利率为6%，每年付息一次。

(3)增发普通股11000万元，假定资本市场有效，当前无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%，甲公司普通股的β系数为1.5，计算资本成本率时不考虑筹资费用、货币时间价值等其他因素。

要求：

(1)计算长期借款的资本成本率。

(2)计算发行债券的资本成本率。

(3)利用资本资产定价模型，计算普通股的资本成本率。

(4)计算追加筹资方案的平均资本成本。

『正确答案』(1)长期借款的资本成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%

(2)发行债券的资本成本率=5600×6%/6000×(1-25%)=4.2%

(3)普通股的资本成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%

(4)平均资本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%

【综合题】甲公司是一家制造业企业。有关资料如下：

资料一：2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元。假设单价、单位变动成本和固定成本总额在2017年保持不变。

资料二：2016年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用。假定债务资金和利息水平在2017年保持不变。

资料三：公司在2016年末预计2017年产销量将比2016年增长20%。

要求：

(1)根据资料一，计算2016年边际贡献总额和息税前利润;

(2)根据资料一和资料二，以2016年为基期计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

(3)计算2017年息税前利润预计增长率和每股收益预计增长率。

『正确答案』

(1)边际贡献总额=2000×(50-30)=40000(万元)

息税前利润=40000-20000=20000(万元)

(2)经营杠杆系数=40000/20000=2

财务杠杆系数=20000/(20000-200000×5%)=2

总杠杆系数=2×2=4

或：总杠杆系数=40000/(20000-200000×5%)=4

(3)息税前利润预计增长率=20%×2=40%

每股收益预计增长率=40%×2=80%。