【单选题】某投资项目需要在第一年年初投资840万元，寿命期为10年，每年可带来营业现金流量180万元，已知按照必要收益率计算的10年期年金现值系数为7.0，则该投资项目的年金净流量为(　　)万元。

　　A.60

　　B.120

　　C.96

　　D.126

　　【答案】A

　　【解析】净现值=180×7.0-840=420(万元)，年金净流量=420/7.0=60(万元)。

　　【单选题】下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是(　　)。

　　A.该方案净现值×普通年金现值系数

　　B.该方案净现值×普通年金现值系数的倒数

　　C.该方案每年相等的现金净流量×普通年金现值系数

　　D.该方案每年相等的现金净流量×普通年金现值系数的倒数

　　【答案】B

　　【解析】投资方案年金净流量=该方案净现值×(1/普通年金现值系数)，选项B正确。

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　　【单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为(　　)。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】根据：净现值=-原始投资额现值+未来现金净流量现值，则：未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=25+100=125(万元)。现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=125/100=1.25。所以，选项D正确。

　　【判断题】净现值可以直接用于寿命期不同的互斥方案选择。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。互斥项目由于寿命期不同，因而其净现值不具有可比性。寿命期不同的互斥方案比较决策可以采用年金净流量法和共同年限法。

　　【多选题】采用净现值法评价投资项目可行性时，贴现率选择的依据通常有(　　)。

　　A.市场利率

　　B.期望最低投资报酬率

　　C.企业平均资本成本率

　　D.投资项目的内含报酬率

　　【答案】ABC

　　【解析】确定贴现率的参考标准主要有：(1)以市场利率为标准;(2)以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准;(3)以企业平均资本成本率为标准。

　　【判断题】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。但能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策，有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　【综合题】甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：

　　资料一：公司为扩大生产经营而准备购置一条新生产线，计划于2020年年初一次性投入资金6000万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6年，新生产线每年增加营业收入3000万元，增加付现成本1000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，6)=0.6302。

　　资料二：为满足购置生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6000万元，期限为6年，年利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。方案二为发行普通股1000万股，每股发行价为6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%，预计公司2020年每股股利(D1)为0.48元。

　　资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3000万股，年利息费用为500万元。经测算，追加筹资后预计年息税前利润可达到2200万元。

　　要求：

　　(1)根据资料一，计算新生产线项目下列指标：

　　①第0年现金净流量;②第1～5年每年的现金净流量;③第6年的现金净流量;④现值指数。

　　(2)根据现值指数指标，判断公司是否应该进行新生产线投资，并说明理由。

　　(3)根据资料二，计算①银行借款的资本成本率;②发行股票资本成本率。

　　(4)根据资料二、资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。(2020年)

　　【答案】(1)①第0年现金净流量=-6000-700=-6700(万元)

　　②年折旧=(6000-1200)/6=800(万元)

　　第1～5年每年的现金净流量=3000×(1-25%)-1000×(1-25%)+800×25%=1700(万元)

　　③第6年现金净流量=1700+700+1200=3600(万元)

　　④现值指数=[1700×(P/A，8%，5)+3600×(P/F，8%，6)]/6700=1.35

　　(2)因为现值指数大于1，所以甲公司应该购置该生产线。

　　(3)①银行借款资本成本率=6%×(1-25%)=4.5%

　　②普通股资本成本率=0.48/6+3%=11%

　　(4)(EBIT-500-6000×6%)×(1-25%)/3000=(EBIT-500)×(1-25%)/(3000+1000)

　　求得：每股收益无差别点息税前利润=1940(万元)

　　因为预计年息税前利润2200万元大于每股收益无差别点EBIT1940万元，所以甲公司应该选择方案一。