【例题·多项选择题】

　　下列各项业务活动中，需要考虑资本成本因素的有(　)。

　　A.项目投资决策

　　B.资本结构决策

　　C.产品定价决策

　　D.企业业绩评价

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，加权平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据，资本成本也是评价企业业绩的依据;产品定价决策通常无需考虑资本成本。

　　【例题·多项选择题】

　　下列各项中，通常会导致企业资本成本上升的有(　)。

　　A.通货膨胀加剧

　　B.投资风险上升

　　C.资本市场效率低下

　　D.证券市场流动性增强

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』通货膨胀加剧、投资风险上升、资本市场效率低下，会导致出资人的风险上升，要求的必要收益率提高，从而使资本成本上升;证券市场流动性增强会降低出资人的流动性风险，进而降低必要收益率，导致企业资本成本下降。

　　【例题·单项选择题】

　　某企业发行了期限为5年的长期债券，面值总额为10000万元，发行价格总额为10500万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本为(　)。

　　A.5.80%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』债券的资本成本=10000×8%×(1-25%)/[10500×(1-1.5%)]=5.80%。

　　【例题·单项选择题】

　　某企业经批准发行优先股，每股面值为100元，每股发行价格为105元，筹资费率和固定年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股的资本成本为(　)。

　　A.9.52%

　　B.10.64%

　　C.10.13%

　　D.7.60%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』优先股的资本成本=(100×10%)/[105×(1-6%)]=10.13%。

　　【例题·多项选择题】

　　在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有(　)。

　　A.银行借款

　　B.公司债券

　　C.留存收益

　　D.优先股

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』所得税抵减作用即为利息抵税效应，银行借款、公司债券的利息具有抵税效应。

　　【例题·单项选择题】

　　为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是(　)。

　　A.账面价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.市场价值权数

　　D.历史价值权数

　　『正确答案』C

　　『答案解析』市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

　　【例题·多项选择题】

　　某公司财务风险较大，准备采取一系列措施降低该杠杆程度。假设其他条件不变，下列措施中，可以达到这一目的的有(　)。

　　A.降低固定经营成本

　　B.将可转换债券转换为普通股

　　C.增发优先股

　　D.提高销售量

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』财务风险较大应降低财务杠杆系数。财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股利/(1-所得税税率)]。由公式可知，降低固定经营成本和提高销售量会提高息税前利润，进而降低财务杠杆系数;将可转换债券转换为普通股可以节约利息费用，进而降低财务杠杆系数;增发优先股会提高优先股股利，进而提高财务杠杆系数。

　　【例题·判断题】

　　引起企业财务风险的主要原因是资本成本的固定负担，与资产收益的变化无关。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』财务风险的成因包括两个方面：一是资产收益的不利变化，二是企业承担了固定性资本成本。

　　【例题·判断题】

　　相对于采用市场价值权数，采用目标价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』采用市场价值权数计算平均资本成本能反映现时资本成本水平，但不适用于未来的筹资决策;目标价值权数能体现期望的资本结构，适用于未来的筹资决策。

　　【例题·判断题】

　　企业一次性需要筹集的资金规模越大、则所承担的资本成本越低。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』企业一次性需要筹集的资金规模越大则资本成本越高。

　　【例题·判断题】

　　经营杠杆效应越强则经营风险越高，但即使企业不存在经营杠杆效应，经营风险也仍然存在。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』经营杠杆可以放大经营风险，但经营杠杆本身并不是经营风险的根源，经营杠杆不存在(DOL=1)，经营风险(即息税前利润的变动性)仍会存在，只是不会被“放大”(即息税前利润与产销量等比例变动)。