【多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有(　　)。(2017年)

　　A.息税前利润

　　B.普通股股利

　　C.优先股股息

　　D.借款利息

　　【答案】ACD

　　【解析】财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/(1-所得税税率)]，所以选项A、C、D会影响财务杠杆系数的大小。

　　【单选题】下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是(　　)。(2016年)

　　A.利润敏感分析法

　　B.公司价值分析法

　　C.杠杆分析法

　　D.每股收益分析法

　　【答案】B

　　【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。因此本题选择选项B。

　　【单选题】下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是(　　)。(2015年)

　　A.现值指数法

　　B.每股收益分析法

　　C.公司价值分析法

　　D.平均资本成本比较法

　　【答案】C

　　【解析】每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，应即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。选项C正确。

　　【判断题】平均资本成本比较法侧重于从资本投入角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。(　　)(2019年)

　　【答案】√

　　【解析】平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。即能够降低平均资本成本的资本结构，就是合理的资本结构。这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。

　　【判断题】如果企业的全部资本来源于普通股权益资本，则其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。(　　)(2018年)

　　【答案】√

　　【解析】财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息-税前优先股股利)，当企业的全部资产来源于普通股股权筹资，即不存在利息和优先股股利，所以财务杠杆系数等于1，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=经营杠杆系数×1=经营杠杆系数。

　　【计算题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款1000万元，年利率为6%，所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为2%，发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%，公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

　　【要求】

　　(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本;

　　(2)计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值);

　　(3)计算甲公司发行优先股的资本成本;

　　(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本;

　　(5)计算加权平均资本成本。(2016年)

　　【答案】

　　(1)借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)债券资本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

　　(3)优先股资本成本=7.76%/(1-3%)=8%

　　(4)留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。

　　【计算题】甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，其全部债务为6000万元(年利息率为6%)。公司因业务发展需要追加筹资2400万元，有两种方案选择：

　　A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。

　　B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。

　　公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算两种方案的每股收益无差别点(即两种方案的每股收益相等时的息税前利润)。

　　(2)计算公司追加筹资后的预计息税前利润。

　　(3)根据要求(1)和要求(2)的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。(2019年)

　　【答案】

　　(1)(EBIT-6000×6%)×(1-25%)/(3000+600)=(EBIT-6000×6%-2400×8%)×(1-25%)/3000

　　解得：=1512(万元)

　　(2)追加筹资后的预计息税前利润=3600×(1-50%)-600=1200(万元)

　　(3)应当选择A方案增发普通股筹资。因为追加筹资后的预计息税前利润1200万元小于每股收益无差别点息税前利润1512万元，所以应当选择股权筹资，即选择A方案。