『例题·计算分析题』某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价299000元，当前估计尚可使用5年，每年运行成本43000元，预计最终残值31000元，目前变现价值170000元;购置新设备需花费300000元，预计可使用6年，每年运行成本17000元，预计最终残值25000元，除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。该公司预期报酬率12%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%。

　　要求：

　　(1)分别计算新旧设备折旧额抵税的现值;

　　(2)分别计算新旧设备最终回收额的现值;

　　(3)分别计算新旧设备每年付现运行成本的现值;

　　(4)分别计算新旧设备的年金成本;

　　(5)为该公司作出决策。

　　『正确答案』

　　(1)旧设备年折旧额=(299000-29900)÷6=44850(元)

　　由于已使用3年，旧设备只能再计提3年的折旧

　　旧设备折旧抵税的现值=44850×25%×(P/A，12%，3)

　　=44850×25%×2.4018=26930.1825(元)

　　新设备年折旧额=(300000-30000)÷6=45000(元)

　　新设备折旧抵税的现值

　　=45000×25%×(P/A，12%，6)

　　=45000×25%×4.1114=46253.25(元)

　　(2)旧设备残值流的现值

　　=[31000-(31000-299000×10%)×25%]×(P/F，12%，5)

　　=[31000-(31000-299000×10%)×25%]×0.5674

　　=17433.365(元)

　　新设备残值流的现值

　　=[25000-(25000-30000)×25%]×(P/F，12%，6)

　　=26250×0.5066

　　=13298.25(元)

　　(3)旧设备每年付现运行成本的现值

　　=43000×(1-25%)×(P/A，12%，5)

　　=43000×(1-25%)×3.6048

　　=116254.8(元)

　　新设备每年付现运行成本现值

　　=17000×(1-25%)×(P/A，12%，6)

　　=17000×(1-25%)×4.1114

　　=52420.35(元)

　　(4)旧设备变现收益(初始流)=170000-[170000-(299000-44850×3)]×25%=168612.5(元)

　　继续使用旧设备的年金成本=(168612.5-26930.1825-17433.365)/(P/A，12%，5)+43000×(1-25%)=66717.64(元)

　　新设备的年金成本=(300000-13298.25)/(P/A，12%，6)+17000×(1-25%)-45000×25%=71233.36(元)

　　(5)因为更换新设备的平均年金成本(71233.36元)高于继续使用旧设备的平均年金成本(66717.64元)，故应继续使用旧设备。

　　『例题·计算分析题』甲公司目前有两个投资项目A和B，有关资料如下：

　　(1)A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第一年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。A项目的内含收益率为11%。

　　(2)B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第一年的税前营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的现金净流量都与投产后第一年相等。

　　两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。

　　已知：(P/A，10%，8)=5.3349，(P/F，10%，2)=0.8264

　　(P/A，12%，8)=4.9676，(P/A，10%，10)=6.1446

　　要求：

　　(1)计算两个项目各自的净现值。

　　(2)计算B项目的内含收益率。

　　(3)计算两个项目的年金净流量。

　　(4)如果A项目和B项目是彼此独立的，回答应该优先选择哪个项目，并说明理由。

　　(5)如果A项目和B项目是互斥的，回答应该选择哪个项目，并说明理由。

　　『正确答案』

　　(1)A项目投产后各年的现金净流量

　　=140×(1-25%)-60×(1-25%)+40×25%=70(万元)

　　净现值

　　=70×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，2)-280=28.61(万元)

　　B项目投产后各年的现金净流量

　　=60×(1-25%)+20+10=75(万元)

　　净现值

　　=75×(P/A，10%，8)-380=75×5.3349-380=20.12(万元)

　　(2)假设B项目的内含收益率为R，则：

　　75×(P/A，R，8)=380

　　即(P/A，R，8)=5.0667

　　由于(P/A，12%，8)=4.9676;(P/A，10%，8)=5.3349

　　所以有：(12%-R)/(12%-10%)

　　=(4.9676-5.0667)/(4.9676-5.3349)

　　解得：R=11.46%

　　(3)A项目的年金净流量

　　=28.61/(P/A，10%，10)=28.61/6.1446=4.66(万元)

　　B项目的年金净流量

　　=20.12/(P/A，10%，8)=20.12/5.3349=3.77(万元)

　　(4)由于B项目的内含收益率高于A项目，所以，应该优先选择B项目。

　　(5)由于A项目的年金净流量大于B项目，所以，应该选择A项目。