【知识点7】平均资本成本的计算

　　【经典题解·判断题】相对于采用目标价值权数，采用市场价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。(　　)(2018年Ⅱ)

　　【答案】×

　　【解析】现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。对于公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，所以采用目标价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。

　　【经典题解·单选题】为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是(　　)。(2013年)

　　A.账面价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.市场价值权数

　　D.历史价值权数

　　【答案】C

　　【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

　　【知识点10】经营杠杆效应

　　【经典题解·单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是(　　)。(2010年)

　　A.降低利息费用

　　B.降低固定成本水平

　　C.降低变动成本水平

　　D.提高产品销售单价

　　【答案】A

　　【解析】本题考查的知识点为：经营杠杆的影响因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中固定成本比重和息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。成本结构中的固定成本比重越低、成本水平越低、产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，因此选项B、C、D能够降低经营杠杆程度，而选项A不属于影响经营杠杆的因素。

　　【经典题解·多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有(　　)。(2014年)

　　A.销售单价

　　B.销售数量

　　C.资本成本

　　D.所得税税率

　　【答案】AB

　　【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本)，息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以选项A、B是正确的。

　　【知识点12】总杠杆效应

　　【经典题解·多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有(　　)。(2017年Ⅱ)

　　A.息税前利润

　　B.普通股股利

　　C.优先股股息

　　D.借款利息

　　【答案】ACD

　　【解析】财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/(1-所得税税率)]，因此选项A、C、D正确。

　　【经典题解·单选题】公司在创立时首先选择的筹资方式是(　　)。(2012年)

　　A.融资租赁

　　B.向银行借款

　　C.吸收直接投资

　　D.发行企业债券

　　【答案】C

　　【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本。本题中只有选项C属于权益筹资。

　　【经典题解·判断题】如果企业的全部资本来源于普通股权益资本，则其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。(　　)(2018年Ⅱ)

　　【答案】√

　　【解析】财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息-税前优先股股利)，当企业的全部资产来源于普通股股权筹资，即不存在利息和优先股股利，所以财务杠杆系数等于1，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=经营杠杆系数×1=经营杠杆系数。

　　【知识点13】资本结构理论

　　【经典题解·判断题】使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。(　　)(2017年Ⅱ)

　　【答案】×

　　【解析】所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

　　【知识点14】影响资本结构的因素

　　【经典题解·单选题】出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是(　　)。(2012年)

　　A.电力企业

　　B.高新技术企业

　　C.汽车制造企业

　　D.餐饮服务企业

　　【答案】B

　　【解析】不同行业资本结构差异很大。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务风险。因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。

　　【经典题解·单选题】在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是(　　)。(2011年)

　　A.初创阶段

　　B.破产清算阶段

　　C.收缩阶段

　　D.发展成熟阶段

　　【答案】D

　　【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩展成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。因此只有选项D正确。