【例题·判断题】在不存在优先股的情况下，税前利润大于0时，只要有利息，财务杠杆系数就会大于1。(　)

　　『正确答案』 √

　　『答案解析』在不存在优先股的情况下，财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=(基期税前利润+利息费用)/基期税前利润，由此可知，在税前利润大于0时，只要存在利息费用，财务杠杆系数就会大于1。

　　【例题·判断题】最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』所谓最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资金结构。

　　【例题·计算分析题】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：

　　方案一：按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元;

　　方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元;

　　方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%;

　　筹资后，公司的营业收入为800万元，公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。

　　要求：使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

　　『正确答案』

　　方案一和方案二比较：

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)

　　=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　得：EBIT=120(万元)

　　方案二和方案三比较：

　　方案三债券筹资总额=300-4×47.5=110(万元)

　　方案三债券筹资增加的利息=110/(1+10%)×10%=10(万元)

　　(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=125(万元)

　　方案一和方案三比较：

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=104(万元)

　　方案一和二：EBIT=120(万元)

　　方案二和三：EBIT=125(万元)

　　方案一和三：EBIT=104(万元)

　　当EBIT小于104万元时，应该采用方案一;

　　当EBIT介于104万元～125万元之间时，应采用方案三;

　　当EBIT大于125万元时，应采用方案二。

　　结论：筹资后的EBIT=800×(1-60%)-180=140(万元)

　　由于筹资后的EBIT大于125万元时，故应采用方案二。